赛轮金宇公司动态点评:景气度持续提升,上调盈利预测

投资建议

公司中报业绩同比增长90%-110%,单季盈利已连续三个季度同比增长。轮胎行业内外需求向好,公司越南工厂产能释放,预计公司下半年业绩将继续保持增长。我们上调公司盈利预测,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.18、0.24、0.31元,对应PE 分别为20.5X、15.2X、11.5X,维持“强烈推荐”评级。

投资要点

事件:公司发布《2016年半年度业绩预增公告》,预计2016年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约为19,940万元到22,039万元,与上年同期相比,增加90%到110%。

轮胎内外需求向好是公司业绩增长的行业因素:今年上半年,国内汽车产量同比增长6.47%,增速较去年同期提升3.83个百分点。汽车需求增长拉动轮胎产量提升,今年前6月,国内橡胶轮胎外胎产量同比增长9.10%,去年同期为下滑3.93%。轮胎出口也由负转正,今年前6月,国内橡胶轮胎出口量同比增长1.8%,而去年同期为下滑3.2%。轮胎内需和外需的齐力向好,是公司业绩增长的行业因素。

公司越南工厂产能释放有效降低了美国“双反”影响:公司于2012年在越南建厂,建设780万条半钢子午线轮胎和1.5万吨全钢工程子午线轮胎。公司越南工厂经过4年多的发展,产能逐步释放。今年以来,公司通过境内外半钢子午胎产能的整体调配,将出口到美国市场的订单部分转移至越南工厂生产,以满足美国市场的需求,从而大幅减少了美国对公司半钢胎“双反”的影响,提升了公司业绩。从公司单季度业绩来看,公司今年二季度单季实现归母净利润10,424万元-12,523万元,较去年二季度同比增长42.8%-71.6%(均值57.2%),较今年一季度环比增长9.5%-31.6%(均值20.6%)。公司单季度业绩已连续三个季度同比增长。

定增已过会,静待批文落地:公司2016年度非公开发行股票申请已于5月12日获得证监会审核通过,目前正等待证监会批文。公司定增保荐人为西南证券,资金投向为赛轮越南年产120万套全钢子午线轮胎和3万吨非公路轮胎项目及补充流动资金。今年年初,美国启动了对我国卡客车轮胎的“双反”调查,预计会对我国全钢胎出口产生负面影响。公司继续扩产越南工厂全钢胎产能,会有效规避国际贸易摩擦,继续推动公司增长

风险提示:全钢胎行业景气下滑风险;定增延后的风险。