圣农发展:产量销量稳步增长,鸡价回暖推动业绩提升

事件:近日,圣农发展发布16年中报,2016年上半年公司实现营业收入392,448.90万元,同比增长23.07%;实现归属于上市公司股东的净利润24,576.62万元,同比上升169.61%。每股收益0.22元/股,符合预期。公司预计2016年1月-9月归属上市公司股东净利润约5.45亿至6亿元。

点评:

鸡肉产量销量进一步提高,支持业绩持续增长。公司生产经营规模按计划逐步扩大,浦城圣农第一阶段6000万羽肉鸡及欧圣实业第一阶段3000万羽肉鸡项目已全面投产,浦城圣农第二阶段的6000万羽肉鸡项目亦已逐步投产。与年初相比,期末种鸡存栏数增长28.66%,肉鸡存栏数增长14.76%,鸡肉产品销量较上年同期增加了24.68%。公司预计2016年和2017年的肉鸡屠宰量为4.3亿羽和5亿羽。在行业总产量减少的情况下,市场占有率将进一步提高。

白羽鸡引种量大幅减少,未来鸡价长期景气。近年来白羽肉鸡祖代鸡引种量逐年大幅下降,由2013年的历史高峰154多万套下降至2014年的118万套,至2015年的72万套。受2015年祖代鸡引种禁令的影响,进入2016年以来,白羽肉鸡祖代鸡引种量呈现速度、数量远低于祖代鸡淘汰量的情况。根据畜牧业协会统计数据,2016年1-6月,我国白羽肉鸡祖代种鸡引种量不足11万套,预计全年祖代鸡引种水平远低于正常值。由于祖代鸡苗引种至第一羽商品代肉鸡出栏周期约14个月,2014年至今的引种减少将导致2016年-2018年商品代鸡的供给逐渐减少,预计未来两年中国鸡肉价格将逐步提高,白羽肉鸡行业将长期保持景气。

盈利预测及评级:受祖代鸡引种持续减少的影响,预计鸡价将持续上行,白羽鸡行业长期景气。圣农发展逆势扩张,产量逐步增长,市场份额扩大,将支持2016年全年业绩大幅增长。我们预计公司16-18年摊薄每股收益分别为0.73元、1.24元、1.21元。维持“增持”评级。

风险因素:鸡肉价格波动;疫情风险;饲料原料价格波动等。