安迪苏:上半年业绩符合预期,新产品市场前景广阔

上半年归母净利同增109%,符合业绩预期。2016年上半年安迪苏实现营业收入54.35亿元,实现归属于上市公司的净利润11.02亿元,同比增长109%,在扣除非经常性损益后归属于上市公司的净利润同比增长249%。公司每股收益为0.41元,同比增长105%。主营产品销售收入下降12%,其毛利率为52%与去年持平。

不利的市场环境下业绩依旧亮眼。安迪苏利润翻番主要得益于公司主营产品蛋氨酸产能增加,维生素A价格暴涨,以及重组后公司各类费用下降。今年3月安迪苏南京二厂工程完工达到满负荷生产,南京蛋氨酸工厂年产能由7万吨增长到14万吨,公司产能预计将增产至35吨/年,预计2016年产量增加10%。此外,年初以来维生素A的价格一路暴涨,从2016年1月1日的96.5元/公斤涨至如今的320元/公斤,涨幅超过300%。这无疑对安迪苏保持高毛利率产生了积极影响。但是蛋氨酸市场利好因素不及去年一定程度上影响了上半年公司主营产品(蛋氨酸,维生素A等)布局中国市场,稳固全球领先市场地位。中国是全球蛋氨酸需求最大的市场之一,也是需求量增长最快的市场之一。全球蛋氨酸每年需求增速约5%-6%,而中国2015年蛋氨酸需求增速24.8%,预计2016年将达到27%。安迪苏2013年在南京建立大型蛋氨酸生产基地,其先进的生产工艺和较底成本一直都是企业的核心竞争力。如今公司在中国的产能翻倍,将有助于公司快速抢占中国蛋氨酸市场的份额,稳固领先的市场地位。

盈利预测及投资建议:我们看好公司未来发展,预测16/17/18年EPS分别为0.81,0.91,1.03元,当前股价对应动态PE分别17X,15X,14X倍。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:蛋氨酸及维生素A价格不及预期。汇率变动的风险。