佛山照明:新能源汽车全产业龙头扬帆起航

碳酸锂、动力电池项目正式启动,全产业链龙头迈出坚实一步

佛山照明发布公告,与盐湖集团子公司盐湖科技签署了正式合作协议,共同开发青海盐湖锂资源;与国轩营销正式签署股权转让协议,受让国轩营销持有的合肥国轩高科动力能源有限公司(简称国轩高科)20%的股权。我们认为,此举标志着佛山照明打造新能源汽车全产业链的关键环节碳酸锂项目和动力电池项目已正式启动,未来在新能源汽车产业链的纵深发展值得期待。

依靠盐湖集团资源优势和吸附法提锂技术,打造碳酸锂龙头企业

碳酸锂市场属于寡头垄断市场,盐湖资源和提锂技术是壁垒,佛山照明通过合资公司在技术和资源方面实现了快速突破。

技术:公司与专利技术公司华欧组建青海佛照锂能源公司,华欧是吸附法提锂技术,生产的碳酸锂纯度超过99.3%,目前全球范围内只有3 家企业掌握该技术。

资源:盐湖集团子公司盐湖科技有碳酸锂生产装置120 台,产能1 万吨。盐湖集团拥4800 平方公里察尔汗别勒段盐湖的开采权,每年排放约6000 万平方米老卤,可生产碳酸锂接近8 万吨。

我们认为,佛照与盐湖集团正式协议的签署,表明盐湖集团已经认可佛照的吸附法提锂技术。利用现有技术和设备能够实现快速量产,我们预测2010-2012 年碳酸锂产量分别为3000 吨、8000 吨和15000 吨,为佛照贡献净利润0.06 亿、0.16亿和0.31 亿元。由于盐湖集团卤水资源丰富,未来碳酸锂产能提升空间巨大。

我国新能源汽车市场启动,碳酸锂行业面临新机遇

目前我国新能源汽车推广城市已扩展到20 城,根据各城市上报发改委的新能源汽车推广量规划,2010-2012 年平均每城将推广4500 辆新能源汽车,以此测算2012年我国新能源汽车保有量将达到9-10 万辆。根据每辆新能源轿车10-15 公斤、客车100-150 公斤的碳酸锂用量,2010-2012 年动力电池级碳酸锂需求量将达到5500 吨左右,市场容量4.4 亿元。

参股合肥国轩,进入动力电池领域

合肥作为首批私人购买新能源汽车试点城市,未来在新能源汽车推广方面必将处于全国领先地位。佛照参股合肥国轩,将充分受益合肥本地的新能源汽车推广。我们测算,2010-2012 年合肥国轩将为佛照贡献EPS 分别为0.01 元、0.02 元和0.04 元。

盈利预测

我们测算,公司2010-2012 年EPS 分别为 0.25 元、0.30 元和0.39 元。新能源业务将为公司贡献EPS 分别为0.02、0.04 和0.07 元。我们认为,佛照新能源汽车业务的战略意图大于短期业绩贡献,公司未来有望在动力电池和整车方面进行扩展,后续发展值得期待。