华兰生物:血制品龙头受益提价,单抗新贵春芽初茁

投资要点

事项:近日,福建省公布血制品价格谈判结果,大部分品种价格有明显提升,尤其是人凝血酶原复合物(PCC)提价36%-50%,八因子提价13%,大大超出市场预期。同时,公司收到曲妥珠单抗的临床批件。

平安观点:

血制品持续高景气,从“量价齐升”到“量价全面超预期”。自今年6月发改委启动价格检查,一度引发市场担忧,我们坚定认为血制品涨价具有坚实的市场基础。作为控费严厉的代表,福建“顶风”率先提价则完全打消了市场的顾虑,说明严重供不应求下,血制品提价大势所趋,且已经被各主管部门接受,未来其他地区、其他品种将陆续跟进。华兰生物作为当仁不让的行业龙头,产品结构国内最丰富,将充分受益于各类血制品的提价。更难能可贵的是,公司的采浆能力也有望超预期,预计2016年采浆量将超过1000吨,其优势区域河南、重庆未来还具备开设大量浆站的潜力。

在血制品业务的基础上,公司始终在努力寻找新的增长点,目前已经确立“血制品+疫苗+单抗”的大生物战略版图。曲妥珠单抗获得临床批件充分显示公司申报效率,研发进度有望加快。公司具备7大单抗储备品种,将陆续获得临床批件。流感疫苗去年通过WHO 预认证,若发生全球性疫情,订单有可能出现爆发。

维持“强烈推荐”评级。预计公司2016-2018年EPS 为0.86、1.15、1.52元,考虑公司作为行业龙头的浆源扩张能力,以及领先的产业布局和外延并购预期,维持“强烈推荐”评级,目标价50元。

风险提示:血制品提价幅度低于预期,采浆量增长低于预期。