外运发展:改革预期强烈,业务多元成长

投资要点:

招商局纳入改革试点资源整合已经开启。

近日,招商局集团被纳入国有资产资本投资试点,作为去年年末随同母公司一道并入招商局的外运发展,未来将极有可能与招商局物流开展资源整合。公司与招商集团旗下的交运产业互补性较强,且均有向跨境电商转型布局的诉求,此前的人事变动已经预示了整合的开启。

DHL将继续为公司提供稳定利润。

中外运敦豪在中国国际快递市场占据40%的市场份额,在中欧市场更高达60%。2015年DHL为公司贡献利润8.88亿元,同比增长18.87%,占公司净利润的87%,近5年的年复合增长率为22%。随着中欧贸易稳步发展,2015年中国企业对欧洲投资额较前年增长112.2%,将直接为中外运敦豪带来业务量,预计DHL未来将继续是公司业绩的稳定器。

国内综合物流保持高速增长。

2015年公司国内综合物流板块营业收入较去年上涨38%,近几年来保持了比较快的增长率。相比于公司传统的国际货代业务,该业务的毛利率更加丰厚:原因在于公司专注于为高精尖行业提供物流服务,更高的服务要求也导致该业务的技术壁垒较高。目前公司已经在TFT-LCD、汽车及零配件、石油装备等行业处于领先地位,未来业绩有望放量。

英国脱欧+政策稳定期跨境电商业务将迎来机遇。

2015年,我国跨境电商贸易规模已占进出口贸易总规模的21%,且近年来比例不断提高。3月陆续出台的跨境电商政策赋予了跨境电商合法地位,规范了行业乱象。如今行业震荡期已过,随着英国脱欧成定局,英镑欧元将走贬,DHL运营成本下降,公司跨境进口电商业务将从中受益。

风险提示。

宏观经济疲弱拖累外贸、油价大幅上涨增加成本