国元证券事件点评:员工持股、定向增发有望带来发展活力和资本实力的双提升

投资要点:

事件:国元证券(000728)发布公告推出员工持股计划,公司员工持股计划通过资管计划购买已回购股份的数量不超过29561484股,占公司总股本比例不超过1.5051%,购买价格为14.57元每股。本期员工持股计划的参加范围为公司及下属子公司的全体员工,其中,董监高合计认购金额占本次员工持股计划总金额的比例为10%。

点评:

建立和完善公司法人治理结构,建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制,充分调动公司员工的积极性和创造性。公司此次员工持股计划的参加对象为截止2016年6月30日在公司及下属子公司工作,并签署劳动合同、领取薪酬,同时在最后缴款日未离职的员工。参加员工持股计划的每位员工最低参与额度要求为人民币10万元。此次员工持股计划覆盖广泛,如能顺利展开计划,则有利于将员工的利益与公司的利益统一起来,从而调动员工的积极性,提升员工凝聚力和公司竞争力。

在人才竞争激烈的背景下,员工持股计划有利于吸引和保留优秀管理人才和业务骨干,促进公司长期、持续、健康发展。证券公司作为服务型公司,其最重要的资源是人力资源,业务竞争的优势很大程度来源于业务领域内的优秀人才。为提升竞争力,各个券商往往不惜重金聘请优秀人才。公司持股计划覆盖范围广,且中层以上管理人员锁定期为3年。公司通过员工持股计划能够吸引和保留核心人才,为核心人才提供更多的空间,降低核心人才的流失率,从而促进公司的长期持续发展。

公司发布非公开发行预案,如顺利开展,将为公司业务发展提供强有力的资金支持。公司近期发布非公开发行股票预案,拟以14.57元每股价格非公开发行294220000股,预计募集资金总额不超过42.87亿元。资金拟全部用于增加公司资本金,补充运营资金,以扩大信用业务、自营业务、资管业务等业务的规模。此次定增预案若能成行,将有利于公司扩展业务规模,拓展创新业务。

投资建议:调增至“谨慎推荐”的评级。公司15年业绩增长相对较慢,16年上半年业绩可能低于行业表现。公司此次几乎同时抛出定增预案和员工持股计划,从资本和人力资源两方面推进公司业务发展,如计划能够顺利推行,我们看好公司未来业绩能够有所提升。大股东安徽省国元控股集团金融牌照齐全,旗下拥有信托、保险、租赁等其他金融业务,公司作为集团旗下唯一上市公司,有望受益于大股东的丰富资源,且存在一定的国企改革预期。预计公司2016-2017年EPS分别为0.75元、0.88元,对应PE分别为24.1倍、20.5倍,给予“谨慎推荐”的投资评级。

风险提示。市场系统性风险,混改推进未及预期,定增方案持股计划推行受阻。