盛通股份:出版升级、教育推新、领航机器人教育

报告摘要:

内涵增长与外延扩张并重,打造教育出版综合服务生态圈。内涵增长致力利用移动互联、云计算和工业信息化技术,聚合需求、优化产能,不断延展服务链条,提升出版综合服务能力;外延扩张聚焦教育行业,借助资本工具积极整合教育产业优质资产。

寻求印刷业转型升级,打造云印刷综合服务平台。2015年,公司出版物印刷和包装印刷业务稳中有增,但在新媒体冲击下印刷行业增速呈放缓态势,公司作为印刷业龙头企业面临转型升级。2013年公司及时调整发展战略,把握机遇拓展包装印刷,商务印刷及教育出版业务,大力布局“云印刷”网络按需印刷服务领域,15年“云印刷”业务实现净利润160.65万元,扭亏为盈,且公司发布重大资产重组及配套定增方案,拟使用募集资金2.29亿元建设出版服务云平台,通过“产业内部整合+印刷技术升级+互联网服务”的新业务模式,

收购乐博教育,布局机器人教育,公司为国内领先的出版印刷综合管理服务供应商,与教育产业有潜在协同效应。公司公告拟收购乐博教育100%股权,乐博教育是国内机器人教育行业的领航者,以教育机器人课程为主要培训内容,具有完善的课程体系,采用直营与加盟两种方式,在全国主要一、二线城市布局直营店,运用加盟的模式迅速扩张至三四线城市地区,提高品牌认可度,2015年4月获得新东方战略投资,2015年收入达9081万元,较2014年增长156%。

估值与投资建议:我们看好机器人教育培训领域,该培训作为STEAM教育的切入口,符合国家十三五规划所提出的“探索STEAM教育、创客教育等新教育模式”的政策发展方向,对标韩国(5000万人口,超过10万学生的市场份额),尚有市场空间。同时作为“机器人教育”第一标的,公司具有稀缺性。我们认为公司布局教育产业,公司盈利能力将得到改善,有利于提升公司整体估值。预计公司2016-2018年EPS分别为0.28、0.37、0.50元/股,给予增持评级。

风险提示: 收购协同效应不达预期的风险,行业监管政策变化的风险