得润电子动态研究:做大做强汽车业务

投资要点:

与Mobileye合作布局ADAS今年4月23日公司公告与Mobileye签订合作协议,Mobileye占据全球ADAS(高级驾驶辅助系统)市场90%的市场份额,目前全球已经有超过20家汽车制造商的250个车型配置了Mobileye的产品和技术,并且有13家车企在与之合作研发半自动驾驶技术。Mobileye主打的单目摄像头方案对比Google无人驾驶的激光雷达方案具有显著的成本优势,适合在半自动驾驶阶段推广应用,配合核心算法,识别率能达到99.99%,但Mobileye在中国市场业务进展缓慢,因此双方的合作一方面帮助Mobileye打开中国市场,另一方面有助于得润在ADAS核心算法领域取得先机,尤其是中国市场目前在ADAS决策层还没有强有力的领导者。

新能源汽车车载充电机先行者在中国新能源汽车高速增长的背景下,可灵活应急使用的车载充电机的市场也将加速增长。公司于2015年收购Meta公司,车载充电机技术在全球车载充电机市场保持领先,公司在成为宝马i系列车载充电机供应商后,今年2月被指定为PSA新一代纯电动及混合动力车型平台“车载充电机”项目全球供应商。

抢占UBI车联网市场车联网业务是公司未来发展的重点,借助Meta的产品技术,运营模式和客户资源加快在国内的发展,通过与保险公司、汽车租赁及共享、二手车、整车厂服务及其他后市场公司展开深度合作模式。通过共享租车平台公司UBI车联网产品快速抢占车联网入口n盈利预测和投资评级:增持评级基于审慎性原则,在非公开增发未最终完成时,暂不考虑增发对股本的摊薄及对业绩的影响因素,我们综合预估公司2016/2017/2018年EPS分别为0.23/0.34/0.73,对应当前股价PE分别为141/97/45倍,2016年3月证监会核准公司的定增,定增底价33.06元/股,当前股价接近定增价格,安全边际高,与Mobileye合作有望成为中国市场ADAS领军者,首次覆盖给予增持评级。

风险提示:Mobileye开拓中国市场受阻;UBI车险业务受政策阻碍;中国汽车市场销量大幅下滑;非公开发行不能顺利完成的风险