盈利预测与投资建议:万里扬是传统中轻卡变速箱龙头,立足商用车的同时积极开拓乘用车市场,先后布局乘用车MT变速箱、内饰、CVT变速箱等业务,未来收入增长受益于CVT超周期增长+卡车变速箱产品持续升级+内饰业务盈利改善。不考虑奇瑞变速箱并表,我们预测万里扬2016、2017、2018年实现净利润3.01亿、3.29亿、3.59亿,对应EPS分别为0.29、0.32、0.35。假设芜湖奇瑞变速箱2017年并表,含募集配套资金发行股票则新增股本3.3亿股至13.5亿股,预测公司2016、2017、2018年净利润3.01亿、5.78亿、6.9亿,EPS分别为0.29、0.43、0.51元,维持“推荐“评级。
风险提示:1)定增项目不及预期;2)奇瑞汽车销量不及预期,产能未如期释放。
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