事件:万科A股股票于7月4日复牌。
点评:
万科A股股价异动期间涨幅为68.6%,同期申万房地产指数和沪深300指数分别下跌13.6%和16.4%。
发行股份引入深铁作为第一大股东,注入前海国际优质资产,目前交易预案仍需第二次董事会和股东大会审议通过。
交易标的资产优质,短期摊薄收益,长期盈利能力将获得有力提升。
业绩为王,上半年销售续创历史新高,全年有望冲击3500亿元的销售规模。
盈利预测与评级:暂不考虑发行股份收购资产对于公司业绩的影响,我们预计公司2016-2018年净利润分别为210.6亿、243.5亿和262.7亿,按照增发前股本计算,则EPS分别为1.91元、2.2元和2.38元,对应PE分别为12.8倍、11倍和10.3倍。我们认为重组方案如能通过,则“轨道+物业”的业务模式将显著增强公司长期盈利能力,但鉴于当前重组方案通过的不确定性及停牌期间相关指数的下跌,公司复牌后面临大概率的补跌风险,我们下调“万科A”评级至中性。
风险提示:重组方案通过的不确定性;公司停牌前股价异动明显,复牌后存在补跌风险;房地产市场波动等。
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