神州长城动态研究:海外业务持续发力,医疗产业潜力可期

投资要点:

携手中国交建打造埃塞医疗产业园,开拓境外业务新方向。我们认为公司此次与中国交建的合作有助于扩展公司海外市场及业务的范围,公司具有当前国内建筑企业中少有的医疗健康产业背景和项目经历,有望在海外市场复制国内成功经验,拓展业务新方向。

海外业务保持高增长,接单能力不断得到验证。我们测算公司在手海外项目合同额(含已中标未签合同金额)累计已达到约127亿元,相当于2015年营业收入40.10亿元的3.2倍,2016年海外业务收入超过22亿元是大概率事件,看好公司中长期海外营收实现高增长。人民币兑美元贬值对于公司以美元计价的营收和资产将大为受益,由汇兑损益所形成的业绩弹性亦将更为明显。

积极发展医疗健康产业,项目推进速度或超预期。公司武汉商职医院项目及三门峡中心医院项目分别落地,我们看好公司向医疗大健康领域转型的战略和决心,公司医疗产业运作路径及商业模式清晰明确,具有较强的可复制性和操作性。看好公司医疗健康产业将有更大进展,项目落地速度或超预期。

盈利预测和投资评级:我们看好公司受益于“一带一路”战略推进和人民币汇率调整的海外项目业绩持续释放,以及积极布局医疗健康产业获得的广阔发展空间和确定性机遇。预测公司2016-2018年EPS分别为0.35元、0.45元、0.57元(摊薄后),当前股价对应的市盈率估值分别为34.94、26.97、21.20倍,维持“增持”评级。

风险提示:宏观经济大幅波动风险,公司海外项目推进的不确定性风险,人民币汇率大幅波动风险,“一带一路”战略推进不达预期风险,公司医疗服务项目推进不达预期风险。