硅宝科技:打造大行业小材料平台,内生外延并重

事件:近日,公司公告拟以10.77元/股的价格发行股份及支付现金购买华森塑胶100%股份。同时,公司公告董事会审议通过关于收购控股子公司硅宝翔飞40%剩余股权的议案。

优化产品结构,汽车橡塑制品空间广阔。华森塑料所在的汽车零部件行业是汽车产业中活力相对充足的子行业,我国庞大的汽车保有量和每年新增产量为其提供了广阔的发展空间。华森塑料2015年度实现营业收入1.9亿元,净利润5106万元,具有一定行业地位和市场影响力,并且承诺未来3年净利润复合增长率超过25%。此次交易完成后,公司将置入核心竞争力突出、发展前景广阔的汽车零配件业务,推动上市公司主营业务的跨越式发展,在为公司挖掘新的利润增长点的同时,打开了公司发展空间,还可改善上市公司原主业对宏观经济环境应对不足的弊端,增强公司的持续盈利能力和发展潜力。

小而美的新能源产业链标的。公司研发的锂电安全综合解决方案已与国内新能源汽车动力电池领域的优秀企业建立长期的战略合作伙伴关系,为其提供新能源汽车动力电池安全性整体解决方案,实现共同发展。且新产品毛利率较高,超过50%,能有效拉动上市公司整体盈利能力的提升。借此契机,公司以独特视角切入新能源汽车产业链,有望分享新能源汽车飞速发展带来的行业红利,产品放量值得期待。

持续外延发展预期强烈,智能机器人想象空间巨大。公司下游细分领域众多,通过并购扩展市场是公司发展的较优路径。公司设立了新材料产业并购基金,立足投资于新材料领域的优质企业,目前投资并购处于积极运作之中,未来持续的外延发展预期强烈。公司研发的智能精密点胶机器人可广泛应用于高端电子电器、移动设备以及汽车等封装领域。目前机器人产品已经通过世界500强客户的参数测试,后续放量输出想象空间巨大。

盈利预测及评级:未考虑此次增发,预计公司2016-2018年EPS分别为0.42元、0.57元和0.66元,对应动态PE为43倍、32倍和27倍,并购华森塑胶拉开了公司外延转型序幕,外延内生并重发展值得期待,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格大幅波动的风险、并购进程不及预期的风险、锂电与机器人放量不及预期的风险。