恒逸石化:俱怀逸兴壮思飞,看好全产业链+金融+大数据布局

PTA供需趋于平衡,公司业绩弹性最大,业绩或率先回升。2015年受我国PTA行业新增产能投放趋缓、部分落后产能相继淘汰、远东石化破产和翔鹭石化意外退出等因素影响,PTA供需趋于平衡,行业集中度进一步提高,PTA行业或迎来景气度回升。受益于行业回暖,公司业绩弹性最高,产品产销量将快速增长,公司业绩或率先迎来回升。

文莱项目定增方案通过,打造全产业链发展战略。公司文莱PMB项目定增方案通过,项目进一步推进,预计公司在主营的化工领域将呈现PX-PTA-聚酯-涤纶和苯-己内酰胺-绵纶双业务发展趋势。未来项目投产不仅可有效解决产品原料PX供给紧张状况,而且有望成为公司新的盈利增长点,形成全产业链布局。

布局金融和大数据领域,跨行业整合谋未来。2015年,公司参股的浙商银行顺利上市,公司在金融投资和资本运作领域初露头角。由于持有的浙商银行股权以权益法计,预计公司以后将获得稳定的投资收益,有利于抵抗公司主营业务的周期性风险,稳定公司的盈利。此外,公司联合国金联行等布局大数据领域,积极拓展服务范围,由原先单纯的化工产品制造商扩展为增值业务的服务商,延伸化纤行业产业链,利用大数据提升行业效率,加速产业整合。此外,公司还可以借助于大数据平台,加强公司自身在资金、供应链、生产、安全监管和库存等方面实现精细化管理,提升公司的总体竞争力,增强公司对上下游的影响力,未来或利用大数据争取市场定价权。

盈利预测:预计公司2016-2018年净利润分别为5.14亿元、7.34亿元、9.44亿元,对应EPS为0.39元、0.56元、0.72元,当前股价对应PE分别为24、17、13倍。给予公司“增持”评级。

风险提示:PTA供需关系恶化,油价继续低迷,文莱项目进度不达预期。