外运发展脱欧事件点评:英国脱欧公司成本减少进口电商业务收益

欧元下挫将减少中外运敦豪运营成本。公司与DHL成立的中外运敦豪每年为公司提供大部分利润,2015年度为公司贡献利润8.88亿元,该部分投资收益占公司总净利的87%。中外运敦豪国际快件有限公司提供国内与国际快件运输服务。中外运敦豪在境外使用DHL的快件派送网点和信息系统时,相关的网络和信息使用费用欧元结算。每年年初,中外运敦豪都会与DHL协商谈判费用价格及汇率问题,欧元贬值将使公司的运营成本显著下降。

公司跨境进口电商业务将受益。英国和欧洲是中国海淘用户的主要的跨境购买目的地之一,欧元和英镑汇率的下跌将直接助推公司的跨境进口电商相关业务。公司在跨境进口电商领域早有布局,公司除拥有旗下跨境电商“阳光海淘网”,还为国内多家跨境电商(网易考拉、苏宁云商等)提供跨境通关仓储等运输服务,跨境进口电商业务有望迎来春天。

给予“推荐”评级。预计未来DHL的业绩将保持现有增长率、欧元对人民币汇率微跌;航空货代业务受到物流电商平台和跨境电商的催化业务量进一步提升,总体业务量按10%的比例增长,单价受宏观经济影响短期内反弹可能性不大;国内综合物流业务将进一步发力,增长率15%;快递业务保持10%的增长率。预计2016到2018年EPS分别为1.15、1.30、1.47元,对应PE为16.0、14.2、12.5。

风险提示:

欧盟经济衰退、人民币大幅贬值