林洋能源:电力设备与新能源行业

本期【卓越推】林洋能源(601222)

核心推荐理由:

1、光伏业务盈利持续大幅增加,推动公司业绩增长。公司目前设计、在建及运营的光伏电站装机容量超过800MW,光伏电站已并网累计装机容量近410MW,目前在手储备项目已超1.5GW。公司重点定位东部分布式光伏电站的开发运营,有效解决了弃光限电的问题,未来公司将以东部为核心进一步向中部延伸,形成以江苏为中心,辐射安徽、山东、辽宁、华北、河南、云南等六个区域的“一体六翼”新格局,预计2016 年实现光伏电站建设累计1GW 并网目标,项目储备超2GW,努力打造东部分布式光伏电站龙头。 2、电表业务为公司发展提供稳定现金流,受益于行业变革:四表合一、物联网等。公司在电表行业中处于绝对龙头地位。2015 年,公司在国家电网智能电表招标中累计中标金额达10.66 亿元,位居行业第二,是公司的主要利润来源,为新能源业务的发展提供了稳定的现金流。 3、新一轮增发加码分布式光伏发电,布局电改和能源互联网。公司上半年完成非公开发行,以30.68 元/ 股价格非公开发行股份9126.4663 万股,扣除发行费用后的募集资金净额27.56 亿元,拟投资300MW 分布式光伏发电项目和智慧分布式能源管理核心技术研发项目。本次非公开增发继续加码分布式光伏发电,有利于实现公司成为东部最大的分布式光伏电站运营商的目标;募投项目中智慧分布式能源管理核心技术研发项目是对包括智慧分布式能源管理云平台、智慧能效管理云平台和微电网系统平台等能源互联网核心技术进行研发,实现电力行业的信息化改造。

盈利预测和投资评级:根据公司的最新订单情况和新业务拓展情况,我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.52 元、1.83、2.05 元,维持“买入”评级。

风险提示:1、光伏业务拓展低于预期; 2、创新发展方面低于预期;3、应收账款等财务风险。