新界泵业:政策利好泵业发展,股票期权行权显信心

报告摘要:

农田水利条例施行在即,政策促进发展:国务院通过的《农田水利条例》将于7月1日起施行。《条例》提出要加强农业用水管理,推进节水农业的发展,同时明确强调国家鼓励推广应用喷灌、微灌、水肥一体化和管道输水灌溉、渠道防渗输水灌溉等节水灌溉技术。由此,公司作为中国农泵龙头,其业务将迎来更大的发展空间。

股票期权可行权,员工倍受激励:5月18日的董事会会议认为公司的股权激励计划股票期权第一期行权条件业已达成,第一个行权期内共计62名激励对象,可行权股票期权数量为95.375万份。股票期权的行权价格为11.63元/份。后两期的可行权期亦值得期待。该事件对参与行权的董事、高管具有极大的激励作用,侧面也反映了董事、高管对公司发展的强烈信心。

主要竞争对手转型,市场份额预计扩大:我国主要有利欧股份、新界泵水和中金环境(南方泵业)等上市公司。近几年,利欧股份进行业务转型,由专用设备制造业转至互联网和相关服务业,水泵的营收占比逐渐降低;南方泵业也转型为环评加治理为主业。主要竞争对手的退出预计能够扩大新界泵业的泵业务的市场份额。

现金流充沛,发展资源丰富:公司2015年和2016年第一季度经营活动产生的现金流量净额分别为1.07、0.23亿元,占净利润的比重分别为 91.10%和85.55%,现金流十分充沛。另外,公司2015年底和2016年一季度末的资产负债率分别为21.01%和24.17%,处于较低水平,偿债能力很强,未来通过借债方式进行融资的可行性较强。当公司具有并购需求时,资金可以很快融通。

估值与财务预测:预计公司未来三年的营业收入分别为14.36、16.48、19.42亿元,归属于母公司的净利润能达到1.46、1.73、1.92亿元,EPS分别为0.42、0.50、0.55。维持买入评级。

风险提示:整合风险;转型环保速度等。