三变科技:收购南方银谷,打造地铁移动互联网龙头

事件:三变科技公告拟以发行股份及支付现金方式,作价28亿元购买南方银谷100%股权,同时定增募集配套资金不超过23.495亿元。发行股份购买资产和定增募集配套资金的股票发行价格均为13.93元/股。南方银谷承诺2016-2018年的扣非净利润分别为10,000、22,000、38,000万元。

点评:

国内地铁Wi-Fi 产业方兴未艾。地铁Wi-Fi 通过移动终端连接无线网络设备接入互联网。地铁Wi-Fi 的出现,弥补了整个公众Wi-Fi 网络在地铁交通领域覆盖面积不足的缺陷。作为城市人群不可或缺的通勤工具,地铁是移动互联网最优质的使用场景之一,地铁Wi-Fi 网络运营具有很高的商业价值。

南方银谷是国内地铁Wi-Fi 建设和运营的龙头厂商。南方银谷是目前国内唯一一个成功在地铁内全场景完成Wi-Fi 覆盖并成功实施运营的企业,技术优势和市场先发优势明显。截至2014年末,全国共有20个城市开通地铁,南方银谷已取得上海、广州、深圳、武汉、昆明、贵阳、青岛等7个城市的地铁Wi-Fi 网络建设和运营的独家合作权,运营里程占2014年末全国地铁线路运营里程的45.83%。

南方银谷打造地铁互联网生态圈,迎来高速发展期。基于与各地地铁公司独家战略合作,南方银谷将在地铁场景打造互联网生态圈,构建全方位数字化媒体平台及互联网互动娱乐平台,为用户提供地铁免费Wi-Fi 上网服务,以及网址导航、游戏、视频、资讯等互联网服务,同时为客户提供互联网广告、游戏分发及联运等增值服务。随着全国主要城市地铁Wi-Fi 陆续投入运营,南方银谷地铁移动互联网产业规模化效应将逐步显现。

投资建议:公司拟通过收购南方银谷进军地铁Wi-Fi 建设和运营,南方银谷作为国内地铁Wi-Fi 建设和运营的龙头厂商,其地铁互联网生态圈有望迎来高速发展期,前景广阔。预计公司2016-2017年营业收入分别为12.99亿、17.15亿元,净利润分别为1.43亿、2.53亿,考虑摊薄,对应备考EPS 分别为0.29、0.51元。首次覆盖,给予“买入-A”评级,6个月目标价25元。

风险提示:整合风险;收购方案过会风险。