广电运通:变化进行时,大金融战略格局初现

广电运通作为全球领先的货币处理设备及系统解决方案提供商,主要产品有ATM、VTM、清分机、AFC等自助设备,定位高端制造+高端服务。公司2015年将公司业务调整为传统领域、服务领域和拓展领域三大领域.我们认为公司从硬件制造--软件服务--平台运营,战略升级正稳步推进。近日公司公告通过用自有资金购买神州数码股份,截至5月12日收盘共持有神州数码1.2亿股普通股,占神州数码发行总股份11.08%,且不排除继续增加持有神州数码股份的可能。5月16日发布公告拟认购江苏汇通金融数据股份有限公司51%股权份额,切入银行呼叫中心外包业务等非现金金融服务外包业务领域。其金融服务生态布局意图明显,我们看好公司未来发展,给予买入评级,目标价格23.22元。

支撑评级的要点。

金融机具国产化加速,业务收入稳定,市占率进一步增加。

业务升级持续推进,由产品型向服务全产业链延伸,大金融战略格局初现,未来有望升级为平台化公司。

武装押运并购加速,成为公司未来业绩重要增长点,保守估计截至2018年并购武装押运家数可达50家,有效串联ATM外包服务各环节,有望再造一个广电运通。区块链、生物识别等新技术研发实力雄厚,海外市场发展加快。

战略投资神州数码,未来发展值得期待。

评级面临的主要风险。

1、ATM等产品竞争加剧;2、武装押运并购不达预期;3、业务转型不达预期。

估值。

盈利预测与投资评级:我们预测公司2016、2017、2018年销售收入分别为49.68亿元、60.32亿元、72.5亿元,归属于母公司的净利润分别为11.68亿元、13.57亿元、16.48亿元;每股收益分别为0.72元、0.84元、1.02元。我们给予买入的首次评级,目标价格23.22元。