万安科技:参股Protean,掘金新能源车轮毂电机

投资要点

事项:

公司近期与与Protean Holdings Corp签订了《浙江万安科技股份有限公司购买Protean Holdings Corp. 第二次交割的D轮优先股投资条款和双方战略合作》, 拟以自有资金2000万美元购买Protean发行的9950248个D轮优先股,本次投资完成后,公司将持有Protean10.36%的股份。

平安观点:

Protean提供一体化轮毂电机驱动系统解决方案:Protean轮毂电机在混合动力汽车和纯电动汽车市场占有战略优势并发挥着重要作用。Protean拥有最强最全面的轮毂电机的技术、测试及应用经验。同时,Protean在该领域拥有超过60个已核准的专利及超过160个审批中的专利,是行业中的佼佼者。2016年5月,Protean在天津滨海高新技术产业开发区建立中国总部,准备在3Q16开始生产PD18轮毂电机,满足中国及出口需求。目前设计安装在18英寸轮辋内部的PD18产品,为中国B级中型车、SUV、MPV以至轻型商用车类的混合电动汽车和纯电动汽车提供驱动所需的功率和转矩。

未来万安科技将与Protean展开战略合作:1)Protean应开发轮毂电机新产品,即PD16或PD14轮毂电机新产品。2)Protean和万安科技在中国成立中外合资公司;3)Protean应向该合资公司授权使用ProteanDrive?知识产权用以制造、销售、支持和维修新产品。4)万安科技应成为Protean制动系统的战略合作伙伴。如果Protean客户要求Protean供应集成制动系统的产品,公司应为首选供应商。5)对于万安科技可生产的零部件和组件,Protean应最大限度的给予公司优先供应权。

轮毂电机发展前景广阔:轮毂电机的最大特点就是将动力装置、传动装置和制动装置都整合一起到轮毂内,省略了离合器、变速器、传动轴、差速器、分动器等部件,除了结构更为简单之外,采用轮毂电机驱动的车辆可以获得更好的空间利用率,同时传动效率也要高出不少,从而帮助增加续航里程或减少所需电池容量。利用轮毂电机,整车厂家可以减少零部件数量,缩短研发新款车型周期。新能源车型无论是纯电动还是燃料电池电动车,都可以用轮毂电机作为主要驱动力;即便是对于混合动力车型(包括油电混动及增程式混动),也可以采用轮毂电机作为纯电驱动、起步或者急加速时的助力。同时,新能源车的很多技术,比如制动能量回收(即再生制动)也可以在轮毂电机驱动车型上得以更高效地实现。

近年来公司在继续巩固传统业务优势基础上积极外延、合作谋求在新能源汽车、智能汽车等领域的发展

万安科技电子制动产品发展迅速:政策驱动,公司气压ABS放量,2016年万安科技ABS出货量有望新增10万套。EBS产品已完成研发测试工作即将进入批产阶段。签手著名制动系配件生产商瀚德,成立合资公司生产EMB(EMB把汽车制动系统由压缩空气或液压驱动变为由电子控制和电机驱动的机电一体化制动控制系统,提高制动响应时间、制动距离及车辆舒适度)。

公司参股电动车大功率无线充电系统供应商Evatran:该公司产品已配套日产LEAF、雪佛兰Volt及凯迪拉克ELR电动车,是将电动车无线感应式充电技术推向市场的先导者,未来万安科技有望将Evatran电磁感应充电技术推广至国内。

进军前装车联网服务运营业务及新能源汽车共享:飞驰镁物主营汽车前装车联网的平台研发和服务运营,苏打网络主营新能源智能汽车共享平台。

通过参股Protean并规划在中国设立合资公司,有利于提高万安科技在新能源汽车等新兴市场提升市场竞争力,将使万安科技未来智能汽车等战略性产业布局得到进一步优化,为公司的长远发展奠定良好的基础。

盈利预测与投资建议

2016公司业绩增长主要来自底盘模块化产品、气压ABS、气压盘式制动器等产品。维持公司业绩预测为2016年、2017年、2018年每股收益为0.25元、0.31元、0.37元。

公司重点发展汽车电控制动系统,且积极参与车联网、辅助驾驶、无线充电、新能源车轮毂电机等领域,有望分享汽车新能源化、智能化、电动化等发展机遇,维持“推荐”评级。

风险提示

1)商用车产销情况低于预期;2)新业务发展低于预期。