安东油田服务:部分剥离伊拉克业务,为未来增长铺平道路

安东油田服务拟出售全资子公司DMCC40%的股权,引入惠博普作为伊拉克业务合作伙伴,交易对价7亿人民币。此项交易将释放伊拉克业务的价值,并改善其资产负债情况。假设此项交易将在16年3季度末完成,我们将2016-18年盈利预测下调2-50%。我们对该股维持买入评级并上调目标价。

支撑评级的要点

惠博普是主要提供地面油田EPC服务。这些服务是对安东油田以地下技术为主的钻井技术、油田工程和石油生产的补充。这两个合作商未来将共同提供一站式的油田开发服务。

此项交易将为公司带来期盼已久的现金来发展伊拉克业务,因为公司需要提前支付10%的合同价值。在过去的十二个月内,公司在伊拉克拿下了多个项目,包括2015年8月与国际油田公司签署的油井维修和完工合同,价值1.4亿美元;以及2016年4月与Lukoil(LKOH.RX/卢布2,662.0,未有评级)签署的价值7,890万美元的生产管理合同。

此项交易将为公司带来大笔现金,从而改善公司的资产负债表。我们预测2016年末其净负债率将从92%降至42%。

影响评级的主要风险

油价大跌;

小盘股持续下跌。

估值

我们继续以1倍2016年预期市净率对该股估值。我们在盈利模型中计入了DMCC剥离带来的影响,将目标价从1.12港币上调至1.23港币。