华孚色纺:携手产业互联网改造先驱磁云科技,华孚产业互联网战略迈入落地期

一、事件:公司与磁云科技签合作协议

华孚色纺与磁云科技签署《合作协议书》,拟共同发起设立“浙江服人网链科技有限公司”,拟构建及运营纺织服装全产业链生态系统及互联网平台,其中华孚色纺出资4,000万元、磁云科技出资1,000万元。

二、我们的观点

1.服人网链构建纺织服装全产业链生态系统及互联网平台符合行业趋势,前景可期。

作为市场上对于网红经济研究最为前瞻与深入的团队,我们在研究网红供应链时对于传统供应链组织方式的痛点有了深切认知,面对互联网环境下个性化需求的展现越来越便捷的背景下,传统供应链组织方式很难适应个性化需求衍生出的多品种、小批量、快翻单的订单特性,产业前端运营与后端供应链组织方式的升级迫在眉睫。

而从服人网链的战略描述中--“通过打造纺织服装全产业链生态系统及互联网平台,解决行业各环节(包括纱线厂、面料商、设计师、制衣厂、零售终端)痛点,实现平台渠道数据工业化、工业内容数据柔性化,整合纱线、面料、辅料、配饰供应商提供的优质产品,通过网络平台结合线下展示厅,展现给品牌公司、制衣工厂和服装设计师,解决用户找料难、成本高、品质不稳定等问题,进一步延伸至服装成衣厂和平台销售端,发布流行趋势,使消费者、品牌、平台形成高度的社交融合,通过完善供应链、重建产业链、重塑价值链,实现集商流、物流、信息流、现金流于一体的高度柔性供应链垂直社交生态圈,打造千亿级垂直平台。”--可以看出,公司在行业痛点与平台打法上均有深刻的理解,并非停留在概念阶段,我们认为这一战略确实代表了整个纺织服装行业的未来趋势,在这个数万亿量级的市场中大有可为。

2.纺织服装行业龙头(华孚色纺)与产业互联网实践先驱(磁云科技)存在巨大优势互补效应。

华孚色纺已经成为全球色纺产业领导品牌,在需求把握、趋势引领、时尚设计、标准制订、产业资源、营运模式、信息驱动等方面积累了深厚的基础;磁云科技(创始人李大学,中国互联网+实战团发起人,京东集团终身荣誉技术顾问,曾任京东集团高级副总裁)拥有构建纺织服装产业链所需的产业互联网平台资源服务优势--双方优势互补的效应十分明显。

在合作协议中,双方的分工明确、合理:华孚色纺负责纺织服装行业上游原材料、纱线等产业市场及客户资源信息的整合,提供行业有效资源及信息,核心团队人员的推荐及辅导等;磁云科技项目公司战略定位梳理及辅导,核心团队人员的推荐及辅导,业务架构及IT架构设计、交易平台开发的辅导,引入其他行业资源等。

3.合作双方兼具决心与信心、意识开放、格局宏大。

双方的决心与信心体现在华孚色纺已预安排一亿元分阶段支持项目公司的业务开展,磁云科技的排他性合作条款也保证了磁云科技在纺织服装领域将全力为项目公司服务。合作协议中还规定,“项目公司可根据业务需要进行市场化的资金筹措及资本募集”,这表明华孚对于该项目公司抱有开放的态度,我们认为,由于这是一个全产业链生态系统的建设工作,开放协作整合全行业资源的精神必不可少,作为发起者,华孚的开放心态是战略实现的有力保障(考虑股权激励,华孚作为发起者的初始持股比例约为60%)。而项目公司的股权激励条款(15%-25%用于核心团队的股权激励)则从顶层机制体制设置方面解决了项目公司对人才的吸引力问题。

三、投资建议:产业互联网落子,项目公司前景值得期待,持续推荐

公司目前市值84亿,15年业绩3.35亿,预计16年业绩将突破4亿,棉价仍处低位、在新疆的投资布局、营改增对固定资产投资的影响等因素均对公司业绩有正面促进作用,不考虑定增,对应16年市盈率为20倍,考虑定增则为25倍。在业绩有保障的前提下,我们团队前期持续提示各位投资者密切关注公司在产业互联网方面的动作,董事长通过4月13日的战略发布会已向市场明确表明这一战略意图,前期在新疆牵手新棉整合棉花资源、于金华设立电商产业园均可看做推进产业互联网布局的先期布局,本次携手磁云科技设立合资公司可看作华孚色纺构建及运营纺织服装全产业链生态系统及互联网平台战略落地的开篇之作,随着项目公司实际业务的逐步深入推进,公司估值有望持续推升。结合业绩的成长性与估值的上升空间,我们坚定看好公司前景,持续“推荐”。