凤凰股份事件点评报告:《纲要》落地,凤凰展翅

事件:2012年2月15日,《国家“十二五”时期文化改革发展规划纲要》(以下简称“《规划纲要》”)正式对外公布(主要内容详见附件)。

点评: 文化产业提升至支柱产业,让文化地产受益《规划纲要》将为文化产业提升至国民经济支柱性产业给出了纲领性指导,文化产业的大发展将利好文化地产的快速发展。第一,“基本覆盖全社会的公共文化服务体系要基本建立”的目标,将造就文化产业在“十二五”期间有一个快速发展期,我们认为,作为文化产业的物理载体的文化地产亦将有一个快速上升期;第二,《规划纲要》在强调文化产业加快发展的同时体现了对文化企业的支持,我们认为,作为全国文化产业领军企业的江苏凤凰传媒集团(公司的控股股东)将会获得进一步支持,使之强者恒强,先发优势更为明显,让凤凰股份在拓展文化地产的道路上拥有一个更为雄厚的支持者;第三,随着《规划纲要》的正式对外公布,我们预计文化部的文化产业规划将在不久的将来出台,进一步利好文化产业发展、进一步利好文化地产发展。

文化地产模式跨区域开拓,夯实公司成长性2011年11月30日凤凰传媒成功上市所获的资本力量与文化产业扩张实力将为凤凰股份的文化地产跨区域发展提供不可估量的协同效应。作为全国性的文化产业龙头企业,凤凰传媒跨区域发展将未来不可阻挡的趋势(凤凰传媒已成功进入海南市场),我们认为“文化MALL”将凤凰传媒实施跨区域战略的重要手段。结合“定向挂牌、打包拿地”以及“住宅地产配套文化MALL”特色,我们认为公司文化地产业务在跨区域发展中仍将享受“相对低价拿地”、“住宅依托文化MALL 提升综合品质与价格”以及“跨区域发展中得文化地产品牌建立与开拓”等优势,进而促进公司相对有保障的快速扩张,公司长期成长性值得期待。

维持“买入”投资评级我们预计公司2011-2013年的EPS 分别为0.44元、0.67元和1.03元,对应的PE分别为13.2倍、8.7倍和5.7倍。我们看好“十二五”期间文化产业将成为战略性支柱产业背景下文化地产的发展潜力,认可公司文化地产发展的业务模式,进而期待文化地产模式跨区域发展,最终相信公司将有相对独立的成长性。