建投能源临时公告点评:控股股东首单增持182万股,彰显发展信心

控股股东首单增持182万股,彰显发展信心。2016年5月6日,控股股东建投集团通过深圳证券交易所交易系统集中竞价方式增持公司股份182万股,占公司总股本的0.10%,增持均价约10元/股,增持金额约1820万。此次增持前,建投集团持有公司股份12.04亿股,占公司总股本的67.21%。此次增持后,建投集团持有公司股份增至12.06亿股,占公司总股本的67.31%。建投集团计划自此次增持之日起6个月内,通过二级市场增持公司股票不超过公司总股本的2%(含此次增持部分),总计不超过3584万股。

第一期员工持股计划完成,彰显公司信心。近日,“鑫众-建投能源1号定向资产管理计划”已通过二级市场交易的方式累计买入建投能源股票6,453,932股,占公司总股本的0.36%,成交均价为9.48元/股。该计划所购买的股票自本公告披露日起锁定12个月。公司高管出资约345万元,占出资总额的5.56%,其中董事长出资约50万元。

河北省的能源投资主体,从事燃煤火电和供热。公司目前拥有控股发电公司8家,参股发电公司9家;截至2015年末,控制运营装机容量568万千瓦,控制在建装机容量140万千瓦,权益运营装机容量666万千瓦。公司控股发电公司主要集中于河北南部电网,控制装机容量占河北南部电网总装机容量的20%以上。其中。王滩发电30%股权、龙山发电29.43%股权、国电承德热电35%股权和龙新热力35%股权由公司向大股东建投集团收购。2015年公司发电量278.31亿千瓦时,占河北全省发电量的12.09%,其中,占河北南网发电量的20.55%。公司发电机组平均利用小时数为4,897小时,高于河北省火电机组平均水平51小时。另外,供热业务方面,公司拥有控股供热公司3家,参股供热公司1家;2015年,新增集中供热面积200万平米,累计2,230万平。

受益政策支持,关停小锅炉助力热电联产和供热业务。2014年,为了进一步落实“气十条”,7部委联合出台《燃煤锅炉节能环保综合提升工程实施方案》,2017年地级及以上城市建成区基本淘汰10吨/时及以下的燃煤锅炉,天津市、河北省地级及以上城市建成区基本淘汰35吨/时及以下燃煤锅炉”的总计划。2016年4月,国家发改委、国家能源局、财政部、住房城乡建设部和环保部联合发布了《热电联产管理办法》,力争实现北方大中型以上城市热电联产集中供热率达到60%以上,20万人口以上县城热电联产全覆盖。2015年,公司加大供热市场开发力度,累计完成供热量1,388万吉焦,同比增长21.29%。随着京津冀一体化的加快发展、小型燃煤锅炉的关停导致大量供热缺口,公司供热业务有望较大受益。公司30万千瓦机组基本为热电联产机组,邢台热电和承德热电各70万千瓦热电联产项目,效率高、节能突出,分别预计在2016年底和2017年初投产;辛集、泊头、任丘二期、冀南、滏阳等热电项目前期工作正在抓紧推进。另外,大股东建投集团还有部分热电资产有望注入。

发电机组领先国家环保标准。公司拥有的发电机组均为30万千瓦以上的大型机组,发电机组运行效率高、能耗低。2015年公司全面完成了燃煤电厂超低排放升级改造,控股发电机组烟尘、SO2、NOX排放均已达到超低排放限值要求,经环保部门验收合格后,达到超低排放标准的燃煤发电机组将获得每千瓦时1分钱的电价补偿。

煤炭渠道来源丰富,燃煤成本有望维持低位。2016年一季度,煤炭价格继续下跌,公司煤炭采购主要来自山西、中国神华和海外采购。国内煤炭产量多,且面临进口煤的竞争,2016年全年有望维持在低位。叠加公司利息费用减少等因素,2016年公司一季度实现净利润6.54亿元,同比增幅20.3%。

借助电改,积极布局电力售电侧。河北省推进电改,拿出部分电力参与市场交易。公司积极参与大用户直购电,宜化热电与阿里巴巴旗下公司签订了直购电协议,初步计划年供电视模将逾11亿千瓦时。另外,配网建设方面目前处于征求意见阶段,公司在积极参与前期工作。

维持“推荐”评级。不考虑公司增发摊薄等因素,预计2016年-2018年,EPS分别为1.28元、1.36元和1.49元,对应7.77倍、7.31倍和6.67倍PE。考虑到随着京津冀一体化的加快发展,小型燃煤锅炉的关停导致大量供热缺口,公司供热业务有望较大受益,维持“推荐”评级。

风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;应收账款回收风险。