海立美达:重组过会,创新加速

事件:海立美达2016年5月5日公告,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得证监会上市公司“并购重组委”有条件通过,并于6日复牌。

重组过会,进程超预期。公司于2月28日公告,以15.53元作价30.3亿元收购联动优势91.56%股权,同时向10名投资者非公开发行股份并募集配套融资22.83亿元,此次顺利获得证监会上市公司“并购重组委”有条件通过,我们认为进程超出市场预期。

成功转型打造“制造+金融科技”双轮驱动。海立美达2016Q1扣非后净利润同比增长22%,传统汽车配件产业收入占比提升带动毛利率较2015年同期增加1.4pct;联动优势是国内领先的移动信息服务、移动运营商计费结算服务和第三方支付服务提供商,业务范围涵盖移动信息服务、移动运营商计费结算服务、互联网支付、移动电话支付、银行卡收单、供应链金融、大数据服务及跨境支付等9大领域,顺利过会后,海立美达成功转型打造“制造+金融科技”双轮驱动。

联动优势被低估的移动信息服务商。联动优势是金融行业移动信息服务领域占据绝对优势,去年全年共发送977亿条短信,今年预计继续保持30%+以上增长;目前公司第三方移动支付交易规模市场份额中排名第五,2015年全年交易额3800亿元,在移动应用内支付交易规模市场份额中排名第三;2015年公司在中国互联网协会、工业和信息化部联合推出的“中国互联网100强榜”中排第27位,相比2012年的第55位,连年上升趋势明显,此次重组上市后,公司价值有望得到重估。

立足支付,金融科技创新加速。公司未来发展战略明确,做大做强第三方支付业务;以全牌照支付能力和大数据为基础,开展互联网金融服务;发展大数据应用服务。公司在金融行业耕耘十几年,掌握了大量的金融数据,每天巨大的交易量带来了每秒数十G的数据量,为未来大数据变现提供了基础。积极探讨的区块技术和新的业务架构体系,有望打开公司技术和业务模式创新的大门,拓展新的蓝海市场。

投资建议和估值。鉴于重组不确定性消除,金融科技创新加速等因素,我们维持买入评级,给予估值上限36元目标价,对应16/17年PE为40倍,30倍。