华兰生物深度报告:潜心谋发展,巧遇好时节_股票频道

推荐逻辑:

采浆量有望达1000吨。随着浆站数量、献浆补贴的增加,公司的采浆量从12年的谷底(约400吨)迅速增长,15年达到约750吨,预计17年可以达到1000吨的水平,支撑公司快速发展。

综合利用率国内领先。华兰生物是国内产品线最丰富的企业,新乡华兰的综合利用率全国领先,随着重庆华兰产品线的丰富,整体综合利用率将不断提升,为公司后续发展提供充足动力。

“单抗+疫苗”值得期待。“单抗+疫苗”有望接棒血制品再创一个华兰。流感疫苗首次获世卫组织预认证,为疫苗业务打开国际化的大门;单抗领域主要产品有望在16年进入临床,预计5年内有望成长为血制品之外的另一支柱。

评级:“推荐”。预计公司16-18年EPS分别为1.33、1.64、1.99元,对应4月29日收盘价46.79元,市盈率分别为35、29、24倍。鉴于公司采浆量快速上升、血浆综合利用率高,我们预计公司营收较快增长、毛利率稳定提升是大概率事件,给予公司“推荐”评级。

风险提示:采浆量增长低于预期、涨价不及预期、研发慢于预期。