河钢股份:预则立的河钢股份

寒冬中依旧保持盈利:2015年年报披露公司实现收入731.04亿元,净利润5.73亿元,扣非后净利润4.94亿元;同比分别下降25.60%、17.75%和15.88%。

公司拟每10股分配现金红利0.3元(含税)。在钢铁寒冬般的2015年仍能实现盈利,实属难得。2016年1季度,公司实现收入178.30亿元,净利润1.17亿元,扣非后净利润1.08亿元;同比分别下降18.80%、38.41%和31.90%。虽然同比下滑,但环比明显好转。

预则立的河钢股份:虽然从季度业绩来看,公司也会跟随行业整体起起伏伏。

但从年度业绩来看,公司表现明显好于行业整体。钢铁企业中有不少企业战略制定的都不错,但业绩表现却持续性地差强人意。归根结底是战略落地没找到好的抓手,内部缺乏活力,执行力不强所致。而河钢股份则在战略落地抓手方面的表现可圈可点。

投资建议:河钢股份及其母公司河钢集团是国内产能最大的钢铁企业,又地处河北是钢铁供给侧改革中最值得关注的企业之一。近年来,公司在降本增效,增加钢厂直供比例,提升产品质量,升级产品结构方面做了大量的工作。从2015年公司仍维持盈利来看,成绩显著。在资本布局方面,公司收购的瑞士德高(全球最大独立钢贸商)和南非PMC矿业不仅提升了公司的国际化水平,延伸了产业链布局,还在产品出口等方面给公司带来了实实在在的好处。综合来看,公司的状态在国内钢铁企业处于领先地位,是一家想干事,会干事,也有条件干事的企业。在钢铁行业大变局的时代下,建议重点关注。预计公司2016年到2018年实现收入851.49亿元、858.50亿元和964.50亿元,净利润11.94亿元、9.47亿元和21.27亿元。继续给予买入-A评级,6个月目标价4.5元。详细内容可见深度报告《从钢产量排名段子看钢铁供给侧改革下的河钢股份》。

风险提示:中国经济超预期回落,去产能无序化风险。