中青旅:一季度净利同比增16.55%,乌镇、整合营销表现突出

投资要点

2016年第一季度净利增长16.55%:报告期内,公司实现主营业务收入23.75亿元,较去年同期增长6.38%;实现净利润7911万元,较去年同期增长16.55%。

乌镇表现突出,淡季逐渐向平季转变,是一季度业绩增长的主要原因。受互联网大会和乌镇戏剧节的持续影响,以及3月28日“乌托邦 异托邦”乌镇国际当代艺术邀请展开幕,古镇文化与当代艺术融合碰撞,提升了乌镇文化魅力。乌镇景区一季度增长快速,接待游客人次和营业收入较去年同期均增长52%, 预计贡献归属净利润6500万元左右。

古北水镇略微减亏。古北水镇景区通过长城马拉松等系列活动的举办和童玩馆等配套设施的投入不断丰富景区内涵,一季度接待游客人次和营业收入较去年同期分别增长216%和197%, 预计接待游客14-15万之间,营业收入8000-9000万元,由于去年3季度新增30亿元的折旧,成本费用增加导致单季同比略微减亏。

整合营销业务发展迅速,中青博联预计最快6月份登陆新三板。中青博联整合营销各板块业务发展迅速,报告期内营业收入同比增长26.29%,结算可能要等到二季度,因此业绩基本持平。

投资建议与盈利预测:2016年是公司业绩的反转之年,目前, 乌镇+乌村的客房已经达到2000间,乌村项目比邻西栅,间接提升了乌镇景区的游览内容和接待能力。公司受益迪斯尼开业对华东客流的提振,古北和乌镇+乌村等景区业务有望延续高增长。预计公司2016-2018年的EPS 为0.57、0.70、0.85元, PE(2016E)为34.43倍,维持“增持”评级。

风险提示:市场竞争加剧风险;项目建设低于预期风险;不可抗力风险。