九阳股份:业绩增长符合预期,多元化战略逐步推进_股票频道

平安观点:

业绩稳步增长:在苏泊尔一季度收入增长4.2%的背景下,九阳的收入增长达到16%显得尤为亮眼。公司主要品类均有不同幅度的增长,尤其是营养煲和西式电器的增长尤为突出。

毛利率同比提升:收益于高端产品的销售拉动,一季度毛利率31.5%,同比上升1.2pct;销售费用率13.0%,同比上升0.6pct;管理费用率6.6%,同比保持稳定;财务费用率负0.05%,同比上升0.45pct,净利率为8.1%,同比下降0.3pct。

厨房小家电龙头企业,产品结构不断优化:公司豆浆机、料理机和榨汁机产品已经牢牢占据了市场占有率第一的位置;开水煲、电磁炉、电压力煲、电饭煲等产品市场份额均位于行业前三。随着多元化战略稳步推进,豆浆机占比不断降低,处于稳定增长的通道中。

投资建议:随着消费升级和三四线渠道不断下沉,厨电行业将保持稳定的增长。九阳作为厨房小家电龙头有望持续受益,互联网领域持续布局值得期待。预计公司16-18年的EPS 为0.91/1.06/1.21元, 对应P/E 为22/19/17倍,维持“推荐”评级。

风险提示: 非公开发行方案尚在审批流程中,若非公开发行成功以后EPS会进行摊薄;新品销售可能会不及预期。