龙马环卫:最具龙头潜质的环卫服务领跑者

国内环卫装备翘楚,积极拓展环卫服务业务。

公司是国内环卫装备主要供应商之一,定位于中高端产品,市场份额约7%,位列全国第二,仅次于中联重科;受益于行业增长,公司近年来保持15%-20%增速。2015年上市后,公司积极向环卫服务领域拓展,短时间内完成从获得首个项目,到全国加速布点,未来该业务将成为公司最主要的增长来源。

2我国机械化清扫率低于50%显著低于国际水平80%,随着人工成本提高、城镇化推进,中高端环卫装备行业持续维持稳定增长。

环卫服务业务:PPP趋势下,环卫服务千亿市场空间徐徐打开。

目前全国至少约80%以上环卫市场掌握在事业单位性质的环卫部门手中,未来在政府服务外包和财政资金紧张背景下,推广PPP模式是必然趋势——对政府而言,环卫PPP是解决资金瓶颈、改善民生、提高资金效率的良好政绩工程。环卫市场千亿市场空间自今年起(标志性项目开始落定)徐徐打开。

PPP显著提升环卫服务行业门槛:呈现垄断竞争和+行业加速整合之势。

PPP模式下:①合同服务期限更长,15年以上(单纯服务外包一般只是3-5年),政府倾向于找更有品牌经验优势的企业合作。②需要新增投资,规模至少上亿,因此对企业的注册资金和信誉都有更为严格的要求;因此,PPP趋势下龙头企业更具竞争优势,呈现垄断竞争格局。③全国目前有上万家服务外包企业,小而散,随着PPP推广,存在被整合诉求,龙头企业市场份额提升。

大企业更为受益行业发展趋势,公司核心竞争力突出,龙头雏形初现。

①公司目前成功运营福建龙岩环卫服务项目,人才和先发经验优势初步形成;②今年成功中标海口项目和沈阳项目,分别是PPP模式和服务外包模式一南一北全国最大项目,示范意义突出,品牌价值初现;③在机械化率提升背景下,公司装备制造能力有利于提高PPP项目收益率,提升公司竞争力;④上市公司平台融资便利;因此,我们分析龙马是最具龙头潜质的公司之一。

盈利预测与投资评级:好行业的优质公司,推荐。

我们预计公司2016-2017年净利润分别为2.12/2.87/3.78亿元,EPS分别为0.80/1.08/1.42元,对应PE为45/33/25倍。公司是环卫服务机械化率提升和PPP模式下最具成长潜力的标的之一,市场空间大,管理层优秀,买入评级。