东软载波:期待电网宽带化升级重启新一轮成长

事件:

公司于 4月25日晚间发布2015年年报。全年公司实现营业收入8.25亿元,比去年同期增长28.08%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.76亿元,比去年同期增长12.52%。拟向全体股东每10股派发现金红利2元。

点评:

电网业务保持稳定增长,宽带升级支撑能源互联网转型。公司保持国内载波通信领域的龙头企业地位,报告期内,国家智能电网建设的持续推进并保持稳定增长,参加国网招标获得稳定的订单,同时从各省网公司获得了第二轮智能电表更新订单,总体业绩保持稳定。从产品结构部升级来看,公司自主开发了电力线载波窄带低速、窄带高速、宽带低速、宽带高速等系列载波通信芯片,建立了最为完整的产品系列,技术全球领先,未来国网智能化升级将大幅提升对宽带芯片的需求,电网业务有望在宽带升级驱动下进入新一轮成长周期。

底层芯片设计能力奠定技术优势,布局“智能家居+东软云”助力公司成长。公司收购上海海尔后底层芯片设计能力进一步加强,打造了“芯片、软件、终端、系统、信息服务”集成电路全产业链布局,形成了“电力线载波+无线通信”多种通信方式相结合的融合通信解决方案,实现了信息全覆盖全兼容的无缝传输。依托在芯片与通信领域的布局,公司推出了社区与家庭、校园、酒店、楼宇、能源管理五大智能化解决方案,未来基于“东软物联云”向智能家居与云平台管理运营转型升级,开启新一轮成长空间。

维持“买入”评级。我们看好电网宽带化升级带来新一轮的投资机会,同时随着公司底层芯片设计能力进一步提升将为公司拓展新的市场空间。预估2016~2018年EPS 为0.72/0.88/1.07元,给予“买入”评级。

风险提示:电网业务拓展不及预期,智能家居业务拓展不及预期。