融捷股份:锂电设备业务带动业绩大增

被市场忽略的锂电设备优质标的

公司2016年一季度业绩的增长主要来自控股子公司东莞德瑞的锂电设备业务贡献,其全自动化成机已经达到国际首创和领先地位,具有较高的市场占有率,另外,东莞德瑞现已完成多条自动化动力电池生产线以及半自动/自动化消费电子电池生产线,目前主要供应ATL、韩国LG、天津力神、芜湖天弋等大客户,并在2015年又成功开拓了亿纬锂能、安普瑞斯和三洋等客户。

在锂电制备整线工序中涂布、卷绕、化成等属于关键环节,公司的自动化成机产品已逐步打开市场,得到众多一线电池厂的认可,我们认为公司是被市场忽略的锂电设备优质标的。

政府积极推进,锂矿有望二季度复产

公司的全资子公司融达锂业拥有四川甘孜州甲基卡锂辉石矿,其锂矿石量2895万吨,品位1.42%,折合碳酸锂储量102万吨,属亚洲最大、品位最高的固体锂辉石矿之一。2016年以来,当地政府统一协调、集中部署,积极推进州内矿业企业第二季度全面复产,融达锂业一方面加强与当地政府、群众的沟通,一方面积极配合做好复产前准备,具体复产时间有待政府完成协调工作后通知。

锂电产能逐步落地,一期项目部分投产

公司的控股子公司芜湖天量规划2016~2018年分三期投产4亿瓦时、14亿瓦时、22亿瓦时的锂离子电池系统产能,截止2016年3月底,芜湖天量一期4亿瓦时项目已完成部分生产线建成投产,尚有部分生产线还在建设中,同时芜湖天量二期项目正在进行准备工作,已完成土地出让金缴纳等相关工作。

盈利预测及估值

我们中性预计2016~2018年净利润同比增速分别为881%、83%、62%,在当前股本下EPS分别为0.34元、0.62元、1.00元,对应当前股价下的P/E为125、68、42倍。维持“增持”评级。

风险提示:布局存在试错风险,推进或不达预期,锂电技术有被替代的可能。