归母净利润大幅增长。凌云股份2016年一季度归母净利润同比增长高达91.57%,源自财务费用降低和投资收益增长。2015年凌云股份定向增发募集资金12亿元用于偿还银行贷款和补补流。报告期内凌云股份财务费用为0.28元,比2015年同期减少0.17亿元,同期公司投资收益增加,资产减值损失和少数股东损益减少也对归母净利润提升具有积极作用。
借力WAG公司进入戴姆勒奔驰供应体系。凌云股份2015年收购了德国WAG公司,吸收先进技术并开拓国际市场。报告期内凌云股份中标戴姆勒奔驰铝合金零部件产品。凌云股份持续提升汽车零部件业务创新能力,不断优化产品结构,逐步进入戴姆勒奔驰、宝马、奥迪等国际高端汽车品牌的配套体系。
盈利预测及评级:我们预计2016年至2018年凌云股份的归母净利润分别为1.64亿元、1.88亿元和2.18亿元,对应的EPS为0.36元/股、0.42元/股和0.48元/股。我们维持对凌云股份的“买入”评级。
风险因素:原材料价格上涨将提升生产成本;竞争加剧导致毛利率有下滑风险;兵工集团资产整合进程慢于预期。
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