华策影视:强补内容,新媒体助力渠道,SIP+X全面升级

转型全网剧意气风发,影视综艺崭露头角。公司率先提出全网剧、超级IP剧概念。电视剧在15年创收19.55亿元,同比增长12.74%。细看全网剧15年成绩:

(1)15年32部剧1352集全网剧获得发行许可;

(2)卫视黄金档播出市场份额18.5%,5部产品进入全年收视率排名前30,新剧互联网播放量达405亿次,5部产品进入全年互联网播放量排名前30;

(3)《何以笙箫默》《妻子的谎言》《美丽的秘密》成为爆款,传统产品库存基本消化完毕。2016年,公司预计单集制作成本超过200万元的全网剧数量将占到年产量的70%以上,将有《三生三世十里桃花》、《射雕英雄传》等超级IP剧相继开机,高投入高产出让投资者对全网剧的创收能力大有期待。

影视综艺占收入比重大幅提升,实现收入3.14亿、1.82亿,分别同比增加10.17%,6.84%。报告期累计上映10部电影,票房突破17亿元。综艺节目为新起业务,报告期内推出综艺有《挑战者联盟》、《为你而歌》等,其中《挑战者联盟》平均收视达2.11,为占公司主营收入前五之一。

深挖渠道,产业布局多元化。公司与时俱进,利用互联网扩宽渠道,开展新媒体业务。与小米、咪咕、华为、百度、YY达成战略合作,输出内容,扩展粉丝经济;同时自主研发“香蕉娱乐”APP,专注明星八卦粉丝互动,沉淀自有用户。另外,公司已有11家控股影院,20家参股影院,16年投资入股万达影视,构筑“策划-投拍-宣发-放映-影迷”生态,扩宽院线渠道。

公司产业布局趋于多元化,布局科技、教育、旅游、时尚等产业。教育与艺人培训上,15年与桐乡市政合作建立华策电影学院,打造IP创作,制作,艺人培训O2O模式人才孵化平台;文化旅游上,16年投资入股在线旅游商景城文化,共建基于O2O与泛娱乐生活影视旅游业务;技术端上,入股VR制作商兰亭数字热波科技,预计未来3年拍摄不少于10部VR影视作品,推出首档VR综艺《谁是大歌神》创浙江卫视周日档十年收视率记录,拉动16年以季度净利润。经过多产业布局,公司积极构筑新场景、新娱乐、新消费、新生活下的泛娱乐生态。

海外合作助力SIP+X战略升级。在全网剧方面,16年3月与韩国最大娱乐公司希杰战略合作,未来3年联合制作3-4部全网剧,进军国际市场。在影视方面,15年与拥有《太阳的后裔》作品的韩国NEW合资成立子公司华策合新文化,预计未来4年完成电影项目超10个;与韩国、美国资深制片人刘映浩、MichaelUslan、二十世纪福克斯、极光影业分别达成基于系列项目的战略合作协议。在综艺方面,16年与英国ITV联手打造的冰舞体育综艺节目《冰上星舞》、与韩国KBS联手打造的经典旅游真人秀节目《新二天一夜》将于下半年播出。海外资本及技术流入,将为SIP战略带来新活力,开拓海外市场。

财务预测及投资建议:

我们认为公司充分发挥超级IP概念,利用自身优势,盈利有望进入快速上升通道。

我们预计公司2016-2018年的EPS为0.60元、0.84元、1.05元。

风险提示:

制作成本上升风险、多元化业务整合不确定性、电视剧市场表现低于预期风险、盗版风险。