骆驼股份:电力设备与新能源行业

核心推荐理由:

1、同时受益新能源汽车行业发展和铅价底部企稳反弹的电池龙头公司。首先,新能源汽车行业2016年高增长态势明显,给深度布局新能源汽车产业链的骆驼股份很大想象空间,公司近期增发主要也是拓展动力电池业务;其次,从2015年12月开始,铅价底部企稳反弹,有利于提振下游需求;同时公司是汽车起动电池龙头,具有一定的定价能力,所以铅价企稳反弹会同时提升公司的收入和盈利能力。

2、供给端未来有望收缩,铅回收业务进一步提升盈利能力。受益于国家供给侧改革和消费税政策,铅酸电池中小厂家有望逐步被淘汰或整合,供给端有望收缩;而公司已经利用自身优势以及并购进行全国布局,起动电池市占率有望持续提升(未来有望达到30%),这将进一步提升公司定价能力。公司的铅回收业务已拿到资质,未来逐渐上量,综合成本优势将更加明显。

3、新能源业务逐步落地,未来发展空间巨大。公司启停电池(相当于微混新能源汽车电池)已逐步打开空间;锂离子动力电池强势布局;同时通过融资租赁进入新能源汽车整车行业,与动力电池业务产生协同效应。我们预计,未来几年,新能源汽车行业较好的成长性将带动公司新业务发展并贡献较大增量的业绩。

盈利预测和投资评级:根据公司的最新销售情况和新能源汽车业务拓展情况,我们预计公司16年、17年、18年EPS分别为1.01、1.20、1.39元,维持“买入”评级。

风险提示:1、新业务发展不及预期;2、下游汽车产销量不及预期;3、铅价下跌。