好想你:期待“好想你+百草味”协同效应显现

事件:2015年公司实现营收11.13亿元,同比增长14.40%,归属于上市公司股东的净利润-323.31万元,同比增长-106.02%,EPS为-0.02元,加权平均净资产收益率-0.23%。

四季度业绩同比有所下降,销售费用增幅较大:分季度看,Q1、Q2、Q3、Q4实现收入分别为3.89、1.91、2.70、2.63亿元,同比增长41.38%、-5.78%、27.83%、-7.31%,实现净利润分别为3490.97、46.21、-1002.05、-2858.44万元,同比增长10.85%、-93.73%、-305.56%、-386.88%。四季度毛利率35.36%,同比下降9.57%,主要系商超渠道和电商的高速发展,流通环节毛利低;销售费用率36.99%,较去年同期增长13.71%,主要系销售人员工资增加及终端促销市场费用增加。

创新产品快速增长,电商业务高速发展:公司结合消费者需求升级趋势进行了红枣夹核桃新产品、红枣脆片、枣片等产品的研发和创新,其中原枣类、休闲类、酒店餐饮类收入同比增长5.70%、27.50%、827.12%;传统优势区域华中、华东分别同比增长8.47%、7.34%;非传统优势区域华南、东北以及其他地区增长较快,同比增速分别为20.07%、25.67%和71.95%。电商收入突破1亿元,同比增长38.80%。

期待“好想你+百草味”协同效应进一步提升:目前百草味已经选择了好想你核心战略产品红枣夹核桃、红枣脆片、即食枣等16款产品进入百草味的产品体系,已经上市8款产品,还有8款产品即将上市,未来双方将一起开发适合百草味电商渠道的产品,预计全年销售金额达到9500万元。好想你也选择了百草味16款产品进入好想你生活家渠道。百草味将在好想你新的产区建设3万方的生产和仓储物流中心,该项目建成后预计发货量占到百草味总发货量的13.60%。

盈利预测与投资评级:好想你原有业务16年预计收入12.51亿元,给予2倍PS,对应市值25亿元,郝姆斯16年预计收入19亿元,给予2.5倍PS,对应市值48亿元,维持“买入”评级。

风险提示:食品安全风险、原材料价格波动风险。