风帆股份公司点评:海洋核动力平台战略价值巨大,多方资源合力推进按期完成

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中船重工是我国拿到海上核电路条的第一家企业,为尽快获取项目开工资质,4月19日,辽宁省经信委、葫芦岛市经信委、中船重工核安全办驻公司监督组、719研究所等相关部门,召开了海洋核动力平台示范工程总装建造厂址有关事宜论证会。专家组听取了海洋核动力平台示范工程技术和工程建造方案等,与会人员进行了集中研讨评估,形成了一致的论证结论。

投资要点:

高科技技术壁垒,填补国内空白。海洋核动力平台属国内首创,平台技术可填补中国在民用核动力船舶领域的技术空白,形成具有自主知识产权的核心技术,对中国开发利用新能源和全球能源的发展具有重大意义和深远影响。未来该部分资产将注入风帆股份,公司有望在集团提出的“创建军民融合、技术领先、产融一体的创新性企业集团”的发展战略指导下,以海洋核动力平台示范工程研制为突破口,用5年时间建成国内最强的海洋核动力平台产业集团。

国家层面高度重视,督促尽早实现零的突破。今年1月,国家发改委同意设立集团申报的海洋核动力平台示范工程项目;同时表示,根据中央财经领导小组第六次会议精神和中国海洋经济发展需要,按照《国家能源科技重大示范工程管理办法》要求,支持集团申报的海洋核动力平台示范工程项目列为国家能源重大科技创新工程。近日,国家相关部委指出,务必在原有船舶核动力技术基础上,结合当前工业化水平和民用核电技术要求,优化设计方案,尽快提交项目核准申请,尽早实现我国海洋核动力平台“零”的突破。

市场前景无限宽广,盈利水平十分可期。海洋核动力平台是小型核反应堆与船舶工程的有机结合,可为海洋石油开采和偏远岛屿提供安全有效的能源供给,也可用于大功率船舶和海水淡化领域,它是解决我国远海能源供给的唯一途径。据报道,该平台示范工程建设投资约30亿元,批量生产后,预计每座平台的投资为20亿元,建成后全寿期40年内可实现约226亿元售电收入,经测算,IRR可达30%。首批为满足渤海油田的能源需求,集团将先后批量建设近20座海洋核动力平台。

预期2018年试运行完毕,2019年海上验收移交。集团参照军品研制的进度,对示范工程研制周期制定了建设期为四年零三个月的实施时间表。按此时间表,2018年底海洋核动力平台示范工程将调试运行完毕,2019年将进入海上试运行和验收移交阶段,以期作为国庆献礼。

盈利预测与投资建议

海洋核动力平台潜力无限,公司七大动力板块整合有望实现多点突破,我们继续推荐“买入”评级,预计2016/2017年传统化学动力业务贡献归母净利润2.04亿元/2.45亿元,潜在新重组业务贡献归母净利润9.80亿元/12.12亿元,2016-2017年备考EPS(摊薄后)为0.66/0.81,对应PE52/42X。

风险提示:海洋核动力平台项目推进速度不及预期。