金智科技跟踪报告:牵手中金租,智慧城市智慧能源迎快速发展,公司基本面迎拐点

主要观点:

通过智慧停车切入智慧城市,已投入8亿元,静待开花结果

公司的智慧城市业务当前包含两大块,一块是传统业务领域,包括智能交通、平安城市、智能建筑等业务;另一块是创新业务模式,公司积极探索“互联网+”的创新业务模式,设立智慧城市业务孵化基金,,已投资了云思顿智慧垃圾箱,正在着力推广的“寻Me”场内反向寻车系统,此系统采用蓝牙通信,通过微信“摇一摇”实现手机室内导航,较好的解决了用户在大型商超的地下停车场停车后找不到车的问题。目前,已在上海、南京等地多个项目进行试点。“云思顿智慧垃圾箱”可以自动开盖、除臭并压缩,箱体还可投放广告,具有很好的社会和经济价值。

智慧能源业务中,新能源电站增厚今年业绩,模块化变电站推广进度快于预期,配网自动化稳定增长

公司智慧能源业务我们主要归结为两类,一类是传统配网自动化设备,主要跟随国网每年招投标统一集采,一类是新能源发电风电、光伏等做承包及运维。在新能源发电业务中,金智子公司乾华科技、乾华电力作为总承包方承接了达茂旗(满都拉、飓能、宁风、高传)共计198MW 风电场及送出工程的EPC 总承包,合同总金额为16.6亿元,对今明两年业绩贡献明显。传统配网自动化业务亦迎来快速发展,一方面,虽然配网自动化产品受国网招标规划,每年保持稳定增速,但公司中标金额不断创新高,2015年公司变电站类产品合同额超4亿元,逐步奠定了其主流供应商定位。另一方面,公司新推出的模块化变电站推广进度快于预期,目前在手订单已超过3亿元,交货周期3~6个月,业绩体现周期较短,公司智慧能源业务迎来快速发展,

拟非公开发行参股中金租20%股权,协同智慧能源与智慧城市快速发展

公司前期公告拟以27.23元/股的价格非公开发行5876万股,募集资金不超过16亿元,用于向中国金融租赁有限公司增资,持股比例20%,中金租作为国内为数不多的金融租赁公司之一,属于受银监会监管的非银行金融机构。自2013年6月成立以来,业务发展迅速,已在新能源、智慧城市、交通、医疗等多个业务板块开展业务。截至2015年6月底,中金租获得银行总授信总额已达到300亿元。

在协同效应方面,本次参股中金租20%股权,协同公司智慧能源与智慧城市业务快速发展,1)新能源电力工程设计与服务需要公司垫付保证金、设备采购款、项目工程款等款项,资金占用时间较长。在现有的商业模式下,资金是公司新能源业务发展的前提,也是当前制约公司投资运营大型项目、开拓全国市场的主要瓶颈。携手中金租后,公司向中金租提供优质的新能源建设项目,中金租提供项目融资租赁服务并募集项目投资资金,由公司承担项目的总承包建设。项目建设完毕后,中金租将项目资产长期租赁委托给公司运营管理,达到轻资产模式,减轻公司财务压力。2)在智慧城市业务领域,通过“产融结合”的战略合作,可以更好地发挥公司与中金租的业务协同。首先,公司可以利用中金租的资产规模优势,促进系统集成业务规模的快速提升,提高该业务总体盈利水平。同时,公司“城市静态交通解决方案”、城市交通工具充放电设施项目可以借助中金租的全国运营平台加速推进,从而提高该业务在新的业务领域和区域的推广度和覆盖率。

盈利预测

暂不考虑非公开发行,预计公司2016年~2018年的EPS 分别为 0.99元、1.44元和1.82元,对应PE 分别为32、22倍和17倍。维持“增持”评级。

风险提示

智能停车场等业务进展低于预期,非公开发行的不确定性,新业务拓展不及预期。