澳洋顺昌点评报告:收购江苏绿伟,三元产能有序释放增添新亮点

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公司4月12日发布公告,拟用现金6亿元作为股权收购,同时以现金2亿元单方增资的方式,合计取得江苏绿伟锂能有限公司47.06%股权。

主要观点:

江苏绿伟成立于2011年,主要从事锂电池组检测和封装业务,并于2012年全资收购江苏天鹏电源有限公司。江苏绿伟的主营业务是为江苏天鹏提供锂电池的检验和包装服务。江苏天鹏成立于2006年6月,是专业从事动力锂离子电芯研发、生产、销售的高新技术企业,公司在三元材料动力型圆柱电池领域具有10年的研发和大规模制造的丰富经验,产品性能优越、品质体系健全。

公司已在电动汽车和工具的锂电芯市场占据有利的竞争地位,公司在电动工具市场已取得成效的基础上,去年逐步将重心放在动力电池领域,更好的发挥了天鹏在三元动力型电池领域的技术和工艺积累。公司现已获得多家主流品牌客户的认可,目前主要客户有众泰等。2015年6月,公司发布了6亿Ah动力锂电池及模组产业化项目评估公示,总投资5400万美元,环保投资450万元。目前产能正在有序释放中,到年底产能将由现在的400万只扩充到1000万只。在业绩承诺方面,江苏绿伟2016~2018年累计实现扣非后净利润不低于3.6亿元。

产能:目前电芯产能超过15万只/天,根据在建情况,预计6月份总产能将将达到30万只/天。2016年一期可实现产能60万只/天;2017年底全部达产,可实现年产10亿安时动力锂离子电池的规模。

主要客户:已批量为东风、众泰等电动汽车主流厂家提供车用电池组。未来将以物流车、专用车等为目标是市场,积极争取乘用车。

主要产品类型:18650系列、20650系列圆柱锂离子电池,容量涵盖1.3AH、1.5AH、2.0AH、2.2AH、2.6AH.产品倍率范围3C-20C不等。除电动工具用圆柱型锂离子电池,2.2AH及2.6AH产品专为电动车设计,倍率性能和循环寿命均达到国内先进水平,并已通过国家强制认证。

1)凭借公司深厚技术积累,10年专注于动力圆柱电池,产能的迅速扩张契合了当前乘用车、物流车的快速爆发带来的市场需求,有望带来新的增长点,2)在与澳洋顺昌协同方面,公司现已形成汽车配件材料业务、集成电路业务、锂离子电池业务三主业,在金属物流配送业务领域,公司目前在全力拓展下游汽车配件行业的客户开发,把汽配行业打造成IT行业外又一个重点领域,现已为众多汽车零配件厂家提供配套服务。在集成电路领域,,IGBT是新能源汽车的驱动和充电的核心功率器件。澳洋将依托江苏绿伟开展锂电池产品业务,在做大做强现有主营业务的基础上,延伸新兴业务,完善产业布局,创造新的利润增长点。

盈利预测预计公司2016年~2018年的EPS分别为0.33元、0.37元和0.42元,对应PE分别为30、27倍和24倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示三元电池推广不及预期,扩产进度低于预期。