亿纬锂能2016年一季报点评:动力电池初步放量,其他业务增长良好

事件:4月17日亿纬锂能发布2016年一季报,公司一季度实现营业收入3.86亿元,同比增长32.58%,归属上市公司净利润3764.7万元,同比增长37.95%,扣非后净利润3459.1万元,同比增长26.07%,基本每股收益0.09元。

点评:

动力电池初步放量,业绩稳步向上。公司动力电池业务一季度实现营业收入2679万元,实现了初步放量。公司磷酸铁锂和三元动力电池都有产能布局。目前金泉的磷酸铁锂电池产能0.8GWh,正在逐步放量,产品面向储能和新能源商用车客户。在仲恺本部建设的三元动力电池项目,第一条线基本实现满产,产能达到15万只/天,产品已经从2.2Ah切换至2.6Ah。后续两条线计划在二季度末建成投产,届时将达到1GWh产能。客户方面,新能源乘用车,与华泰汽车设立了电池合资公司,负责pack组装,同时也是众泰的供应商。新能源商用车,与pack厂商欧朋巴赫签署战略合作协议,产品供应南京金龙、东宇客车、上汽通用五菱专用车等客户。公司动力电池16年将实现大规模放量,是近年业绩增长的最大动力。

锂原电池继续维持稳定增长。一季度公司锂原电池实现收入1.74亿元,同比增长18%,继续维持着年均20%左右的稳定增速。公司锂原电池优势突出,新应用不断扩张。锂亚电池产品在国家电网检测中,凭借优良的品质成为少数获得再次认证的供应商之一,产品订单明显增加。在此前增长趋势良好的智能交通领域,公司产品继续保持了稳定的增长。

电子烟产品大幅增长,自有品牌业务迈出关键一步。公司电子烟业务一季度实现收入1.31亿元,同比增长87%,超出预期。原有的ODM市场在经过调整后,已经逐步恢复,日趋集中的格局有利于公司这样的大型供应商持续增长。同时公司也推出了自有品牌的大烟产品Vaporesso,增长快速,在国内市场上i-mouth电子烟正处于品牌推广期,反响良好。

维持“推荐”评级。预计16-18年EPS分别为0.64、0.77、0.96元,市盈率分别为44倍、36倍、29倍,维持“推荐”评级。

风险提示:1、新能源汽车推广不达预期;2、公司动力电池产能建设不达预期;