用现在流行语讲，天目药业(600671,买入)就是一个“虐心”的主角，作为杭州第一股的他，曾经坐拥珍珠明目滴眼液、铁皮石斛等明星产品宝马香车，然而三次股东更换陷入资本的多角恋，五次重组失败家道中落。2015年净利润同比下降893%，眼看其它杭州股风生水起，它则彻底陷入人生低谷，为寻求转型，现任天目药业董事长赵锐勇豪言用“大健康（爱基,净值,资讯）”，让天目药业东山再起。
恢复生产面临资金压力
在天目药业公布的2015年年报中，实现营业收入9476万元，同比下降36%；实现利润总额-2120万元，同比下降641%；归属于母公司所有者的净利润亏损2154万元，同比下降894%。金融界网站连线多为医药行业分析师，均表示已经很少关注该公司，其中一位分析师表示。“这个公司更多精力在资本运作上，业绩近几年难有起色。”
天目药业1993年上市，是杭州第一家上市公司，作为一家中药企业，旗下拥有珍珠明目滴眼液、铁皮石斛等一批特色产品，也曾经在市场上占有重要份额。然而市场的变化以及公司经营问题，使天目药业逐渐走向下坡路，近几年不断变换大股东与一次次重组，让人们关注它的资本运作更甚于业绩提升。
对于业绩骤降，天目药业在年报中解释是因为临安厂区因设备改造升级，导致主打产品珍珠明目滴眼液产销量大幅下滑，以及黄山市天目药业有限公司响应黄山市政府号召“退城入郊”，未按时完成新版GMP认证，导致公司销售未完成计划。
但这份年报并不能得到市场的认同，上交所随后发出问询，要求天目药业充分披露行业发展等因素对公司生产经营的具体影响、主营产品产销情况、珍珠明目滴眼液的停产整顿情况等诸多问题。年报显示，2015 年下半年，天目药业产品河车大造胶囊、薄荷素油、复方鲜竹沥液等主导产品陆续恢复生产后，生产量均较去年有大幅增长，销售量却较去年大幅下滑，导致年底库存量较去年增长 36.75%。同时，部分产品如河车大造胶囊的营业成本还较去年增加约 54%。
天目药业的经营能力不仅逐年下降，还在2011年被ST，由于其不断出售资产来保住壳资源的行为，在2011年年报发布时，更是被出具“保留意见加强调事项”年度审计报告，不仅遭到会计事务所的质疑，甚至闹出了独立董事在2013年为年报投下反对票事件。
对于天目药业的经营业绩能力，金融界网站连线相关财务专家，对方从天目药业近两年的年报情况分析认为，天目药业2015年资产负债比率高达77.62%，流动比率为55.31%，比上年下降29.15，短期偿债能力严重下滑，企业面临较大的资金压力。经营活动产生的现金流量净额为-146万，表明企业创造现金的能力在下降。其中较为突出的问题是：2015年销售净利率为-23.73%，较上年1.75%下降25.49%，说明企业的盈利能力大幅下滑，主要原因是营业收入较上年出现大幅度下降，而造成营业收入下降的主要原因是2015年公司主要产品珍珠明目滴眼液因生产线停产整顿将近一年，引起产能和销售量严重下滑。
重组失败可能引发新一轮公司争夺
相比天目药业惨淡的经营情况，它在资本市场上的运作就显得风生水起了，资本教父宋晓明与天目药业原大股东杨宗昌和现任大股东长城集团的股权争夺，贯穿了2015年全，不亚于时下的“宝万相争”。原本长城集团希望通过并购科泰生物拉开与宋晓明的股权差异，然而在4月1日，天目药业最终公告终止此次重组，而这已经是天目药业第五次重组失败，同时也预示着，天目药业的股权争夺仍有继续下去的可能。
金融界爱投顾的投资顾问先河论市【查看他的爱投顾主页】指出，近期天目药业前十大股东名单中有部分股东在重组终止前已减持股份甚至清仓，虽然公司自查股东减持是基于各自对公司股票二级市场的判断，但股东高位精准减持让人存疑。从技术面看，天目药业4月11日很明显冲高出货，目前失守5日均线，短线有回调的需求，30分钟线布林线收窄，注意变盘，注意量能的变化。
虽然天目药业的经营业绩每况愈下，但是作为杭州老资格的中药企业，其底蕴与价值依然受到资本追捧，自2006年章鹏飞入主天目药业，就不断打着“重组”的旗号进行资本运作，最终落得市场禁入出售天目药业。随后天目药业的股权争夺战在宋晓明与杨宗昌间激烈展开，2011年宋晓明完成对天目药业并购，成为公司实际控制人，在2013年他却被杨宗昌踢出天目药业，随即又在2014年卷土重来，继续与老冤家展开激烈斗争。
最终，杨宗昌于2015年10月13日宣告，拟将其所持天目药业的全部股份转让给长城集团，单方面退出股权争夺战。而继承杨宗昌股权“衣钵”的长城集团，在之后两个月奠定了大股东位置，继续与宋晓明“斗智斗勇”。
有私募人士表示，长城集团有着雄厚的资本及实业背景，且实际控制人赵锐勇是浙江商人，在资本运作方面可能较宋晓明更具优势。宋晓明的并购基金注定是要获利退出的，牵线并购重组的作用更大。
长城集团麾下目前拥有两家A股上市公司平台，其中，集团持有长城影视(002071,买入)1.83亿股，占其总股本的34.85%；长城集团及其一致行动人赵锐勇合计控制长城动漫(000835,买入)4337.75万股，占有总股本的14.20%。除了上市公司，长城集团旗下还有多家不同领域的公司。
虽然影视与医药并不搭界，但长城集团的资本动作很快，在2015年12月成为天目药业第一大股东后，立即就开启了定增计划，通过并购科泰生物为天目药业主营业务注入活力，同时利用定增项目将自己的持股比例进一步提升从而巩固其控股地位。然而最终定增项目的终止让长城集团出师不利，同时又爆出与一投资人“散伙”导致导致长城集团股权控制力进一步降低。
数据显示，目前长城集团持有天目药业总股本28.2%股份，为公司第一大股东，宋晓明通过旗下财通汇理1号、融通汇理1号和中融汇理1号等资管计划占天目药业总股本26.16%股份。
虽然长城集团定增项目终止无法拉开股权比例，并且还要处理前任留下的各种违规诉讼，而宋晓明同样也有烦心事，其融通汇理1号在今年1月已经到期，中融汇理1号将于今年5月到期，将存在投资人兑现收益要求减持天目药业的可能。
新的归宿：“大健康”？
现任天目药业董事长赵锐勇在执掌天目药业之前即公开表示，力争把天目药业办成一家国内一流、国际著名的大健康医药企业。在4月6日《关于终止重大资产重组事项投资者说明会》中，赵锐勇定义了“大健康”概念，并表示未来将有相关方面的动作。赵锐勇表示，此概念是指包括医疗设备、医疗卫生、制药产业等行业，以延缓衰老、防范疾病、维护生命健康为目标的产业。
查看天目药业2015年年报及回复交易所问询的内容，可以看到天目药业依然有拥有各类药品批准文号117个，其中列入医保目录品种79个，并且拥有诸多优势产品：天目山牌铁皮石斛、子公司黄山薄荷药业公司薄荷脑、薄荷素油等，由于长期资本内斗，疏于经营，使得主业连年亏损，但这些产品依然存在一定的市场竞争力和大健康转型的可能。
但是资本市场方面的混战不仅转移了公众对天目药业核心产品的注意力，还使得公司的大健康战略备受质疑，天目药业核心产品长久积累的品牌认知和影响力，都因公司的股东纷争以及资本运作受到影响。鉴于中药行业受医保控费、中药注射剂及辅助用药等影响，增速放缓，天目药业想要在主营业务上有所改善，借助当前热门的“大健康”产业是一条不错的出路。
但对于新的掌门人长城集团，天目药业的经销商提出了质疑，怀疑长城集团也不过是一个过客，对医药行业不了解以及善于资本运作，可能让长城集团无法真正聚焦天目药业的改革项目。
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