隆鑫通用:年报业绩符合预期,一季度表现靓丽

年报业绩符合预期,毛利率改善

2015年实现营收70.43亿元,同比增长6.00%;实现归母净利润7.70亿元,同比增长26.20%,其中合并报表带来的投资收益为1.08亿元。每股收益0.95元,业绩符合预期,拟每10股派现金2元(含税)。毛利率提升0.68个百分点至20.44%,意味着盈利能力有所改善。期间费用率提升0.3个百分点至9.13%,其中,销售费率、管理费用率、财务费用率分别为3.80%、6.56%和1.23%,同比上升0.50、0.6个百分点和下降0.81个百分点。

优化产品结构,提升发展速度

发动机业务实现营收22.62亿元,同比增长4.15%,毛利率提升11个百分点至19.66%;摩托车业务实现营收33.12亿元,同比下降9.96%,毛利率提升1.12个百分点达到至19.77%;小型家用发电机组业务实现营收5.13亿元,同比下降27.18%。广州威能实现营收7.12亿元,同比增长28.32%,山东丽驰实现微型电动车销量3.66万辆,同比增长5.62倍,实现营收7.93亿元,同口径比较增长4.1倍。发动机业务将提升大排量发动机占比;摩托车业务将持续提升海外市场销量;发电机组业务以变频发电机组和大功率发电机组为突破口,加快产品升级,并通过广州威能,向大型智能电源的拓展升级;微型电动车这一新兴产业领域持续提升市场份额;无人机方面加速推进,持续布局,有望拓展成公司未来新的利润增长点。

2016年1季度业绩靓丽,稳定增长可持续

公司发布一季度业绩快报,1-3月实现营收18.73亿元,同比增长30.19%;实现归母净利润1.96亿元,同比增长23.82%,表现靓丽。其中,摩托车业务、发动机业务分别实现营收8.13亿元、5.54亿元,同比增长12%、3%,广州威能、山东丽驰分别实现营收1.27亿元、2.03亿元,同比增长13%、71%。原有的发动机、摩托车、小型家用发电机组和汽车发动机关键零部件加工等业务实现毛利3.72亿元,同增28%。广州威能实现净利润902.11万元,同比增长39%;山东丽驰实现净利润835.万元,同比增长2.74倍。一季度业绩显示各项业务均处于向好态势,公司未来业绩稳健增长可持续强。

买入评级,6个月目标价25元

无人机搭载农业信息化+电动车切入后市场,战略转型升级不断推进,业绩估值有望双轮驱动。预计2016-2018年EPS分别为1.05元、1.32元和1.52元。买入评级,6个月目标价25元,对应2017年19倍PE。

风险提示:国内摩托车销量大幅下滑的风险;战略业务进展不达预期的风险