双林股份2016年一季度业绩预告点评:主业支撑,关注扩张“智能驾驶+分时租赁产业链”

公司一季度业绩增长符合预期

公司发布2016第一季度业绩预告,归母净利达7465-8294万,同增35%-50%。一季度业绩稳定增长,基本符合预期,主要原因:1)注塑、座椅等传统零部件业务保持稳定增长;2)受益于下游配套车型市场表现优异,新火炬业绩持续增长。3)主业年度降价逐渐被消化,2016年销售及盈利增长较好,净利润回升。

首次进驻智能驾驶领域,布局分时租赁运营

2016年4月6日董事会决议出资1亿元人民币投资自动驾驶技术项目,首期出

资6000万元,标志着公司在智能驾驶领域迈出了第一步;同时公司计划减持股份用于布局电动汽车分时租赁和车联网项目,这是公司继收购德洋电子切入新能源领域后的进一步深化,或将打造“中游电机-下游整车-电动分时租赁运营商”全产业链。公司智能化项目落地,新能源转型逻辑清晰,看好长期发展。

新火炬持续超预期,本部多款新产品批量供货扭转颓势

受益于下游配套客户产品(尤其是宝骏560、730等)热销,公司新火炬业绩持续高速增长;受行业增速下滑影响,2015年公司本部业绩拖累整体,该情况16年有望改善,主要原因是:15年底多款座椅新产品开始批量供货,依托现有的客户配套关系实现稳定盈利,16年一季度本部业绩好转。

DSI注入渐进,有望增厚公司业绩

国内自动变速箱市场空间广阔,双林旗下控股的变速箱资产DSI,是当前自主品牌成熟自动变速箱6AT的唯一生产商,主要配套吉利、力帆。3月底吉利博越全系10款新车上市,售价低于同期对标SUV车型,看好16年销量。随着博瑞和博越的逐渐上量,全年DSI供应量有望超过15万台,净利润或超1亿元。

风险提示

行业增速或下滑,子公司业务或不达预期。

短期业绩支撑,长期转型助跑

我们认为短期上,公司受益于新火炬业绩高速增长+主业批量供货+DSI注入增厚业绩;长期上,公司全面布局智能化+新能源领域,收购执行力强,持续外延式扩张将扩宽公司利润来源,提高盈利能力。预计公司2015-2017年EPS分别为0.62/0.85/1.05元,对应动态PE分别为65/48/38倍,维持“买入”评级。