华夏幸福:产业升级为核心,平台优势助发展

销售持续高增长,超额完成2015年目标。公司全年完成销售额723.53亿元,同比增长41.17%,完成年度目标的117.65%;实现营业收入383.35亿元,同比增长42.58%,其中产业发展服务业务实现收入63.43亿,同比大幅增长77.77%,占总收入比重达到16.55%,上升3个百分点;实现归属于母公司所有者的净利润48.01亿元,同比增长35.71%,自上市以来持续保持高速增长。

大力发展产业新城运营业务,取得良好成效。包括产业园区开发和房地产开发两大业务板块。2015年公司产业新城业务表现为夯实巩固京津冀区域,积极布局长江经济带,谋划卡位“一带一路”,已布局产业新城20多处,是国内领先的产业新城运营商。房地产开发方面,公司聚焦“孔雀城”品牌,形成“规模+品牌”优势,致力于环绕北京城市周边,并积极拓展环上海等其他经济热点区域的房地产项目开发,快速进入全国地产行业第一阵营。从“资源导向竞争”向“用户需求为中心”的战略转型,通过结合区域特色的产品设计提升产品价值,提高周转率。

积极开展资本市场直接融资,不断优化资本结构。公司首次定增获批,于2016年1月完成非公开发行A股,成功募集资金70亿元;报告期内,公司完成公开发行40亿公司债券和非公开发行40亿公司债券,平均成本为5.4%左右,公司融资成本大幅降低,资本结构更趋优化,财务状况更加稳健。

全方位提升产业发展能力,平台模式优势显现。为进一步扩大招商能力,公司先后与北京电影学院、乐视VR、北方车辆等20余家机构达成战略合作联盟。此外,为了快速提升产业发展能力,公司积极开展并购战略,成功收购苏州火炬创新创业孵化管理有限公司,并将在企业服务、园区运营等多个层面进行深度整合。在产品方面将根据客户需求进行细分,在养老地产、度假地产等新产品上形成差异化的产品策略。在营销体系方面,公司建立了客户大数据平台,利用孔雀城品牌,整合区域资源,销售手段升级。

维持“买入”评级。预计2016、2017、2018年EPS分别为2.17元、2.77元和3.38元。当前股价对应2016、2017、2018年PE分别为11.5倍、9倍、7.39倍。

风险提示:公司在境外产业新城的开发或面临不确定性。