水晶光电:业绩有望重回高增速,布局VR+HUD空间大

事件:公司于4月7日晚间发布2015年年报。全年公司实现营业收入11.8亿元,比去年同期增长20.91%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.49亿元,比去年同期略下滑2.51%。拟向全体股东每10股派发现金红利1元。以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

点评:

产品结构调整加速,今年有望重回高增长。公司是光学器件龙头企业,主营业务包含消费电子光学元器件、LED 蓝宝石衬底、反光材料等。2015年,消费电子领域增速放缓与LED 行业景气不佳导致公司两大业务毛利率承压。公司不断进行战略调整,有望在2016年重回高增长。光学元器件方面,手机后置双摄像头设计为公司打开新的成长空间;蓝宝石业务方面,公司开拓光学领域应用,手机盖板、手表盖板、指纹识别模块、摄像头盖板均已完成技术储备,有望在今年创造新的盈利点;反光材料持续发力,将继续为公司贡献良好的利润与现金流。

布局“VR+HUD”,未来成长空间大。2016年是VR 元年,众多消费级VR 产品将于今年问世,首先将为硬件厂商带来新一轮的成长机会。公司作为光学模组器件龙头企业,将率先受益。公司已经与奥图酷镜、联想、乐视等国内一线厂商进行合作,未来有望向国际品牌客户拓展。今年1月20日,公司发布新产品智能HUD 显示屏,切入汽车电子领域。HUD 显示屏可解决驾驶员低头看仪表盘的不便,未来进一步结合ADAS系统应用空间巨大。目前国内外渗透率较低,市场亟待开发,公司将先以后装市场为渠道快速铺货,抢占市场份额。

维持“增持”评级!我们看好公司通过产品结构调整,业绩有望重回高增速,布局VR+HUD,中长期成长空间广阔。预估公司2016-2018年EPS 分别为0.50/0.67/0.89元,维持“增持”评级!

风险提示:VR 业务拓展不如预期,汽车电子业务拓展不如预期。