大禹节水:河北推节水农田建设,大禹节水业绩大增

投资要点:

在中央大力支持高效节水农业发展的大背景下,各地方政府积极推动高效节水农田建设,极有可能超额完成中央政府的目标。

按照河北省政府的规划,2016-2020年建设高效节水灌溉面积1200万亩,年均240万亩。此前,甘肃省政府也推出了高效节水农田的建设规划,计划在2016年建设300万亩。按照中央的规划,2016-2020年将新增至少一亿亩高效节水农田,其中2016年建设2000万亩。而甘肃和河北两省规划就已经达到了540万亩,我们预期后续还会有其他省份的相应规划不断出台,推动当地节水农业的发展。按照此形势,地方政府建设的力度将极有可能超过中央的规划,并超额完成中央政府5年一亿亩,一年2000万亩的目标。

一季度,受益于我国高效节水农业发展,公司业绩大幅增长。

2016年一季度,公司预计实现净利润1184.92万元至1278.46万元,同比增长280%-310%。随着国家对农田水利投资力度的持续加大,公司的业务订单迅速增加,第一季度的开工项目较上年同期有所增加;同时在经营过程中,公司严格执行预算管理制度,期间费用按预算正常发生,故公司经营业绩同向大幅上升。2016年政府计划建设2000万亩高效节水农田,公司有望在我国农田水利建设大潮中获取较大收益,我们预期公司今年营收增速可以达到40%,利润增速超过80%?重申对公司推荐的三大逻辑。

再次,我们再次重新对于大禹节水的推荐逻辑:

1、主营业务有望保持快速增长。公司主营增长的动力有四:首先,由于市场规模快速扩张;

政府政策扶持力度加大,行业市场规模快速扩张;其次,公司在东北、广西、华北、云南等新兴业务地区有望带来业绩大幅提升;第三,公司连锁经营店和加盟店的扩张将有望带动公司销售收入提升;第四,海外营收快速增长,2013年,公司海外营收仅519万,2014年就达到了2361万元,2015年不低于5000万,从订单来看,14年获得订单4000万,15年达到8000万,我们预期公司16年海外营收规模有望逼近一个亿。

2、公司黑枸杞有望贡献较大业绩弹性。黑枸杞项目育苗基本完成,16年形成大田1万亩,18年有望放量,预期18年贡献毛利可达3.38亿元,弹性巨大。

3、公司外延发展可期。我们预期公司有望通过并购进入水利信息化、农村生活用水等领域,来拓展公司业务领域,打开公司发展空间,提升盈利能力。我们预期公司未来将会通过并购等方式进行田间水利信息化的发展,并进行农田土壤、水文、作物等各种数据的采集,衍生农业大数据业务。

我们认为,公司主营增长确定,黑枸杞具有巨大的盈利空间,给予推荐评级

公司主营业务高速成长确定,未来黑枸杞有望贡献较大的盈利弹性,不考虑定增摊薄和并购,公司15-17年实现每股收益0.19、0.34和0.56元,对应市盈率78、44和27倍。

风险提示

1、国家土地流转改革推进不及预期;2、国家产业扶持政策发生变更;3、行业竞争加剧。