康得新:多点布局,打造世界级新材料巨擘

主要观点:

预涂膜、光学膜双膜巨头

公司是全球最大的预涂膜公司,随着国内环保政策的持续升级,预涂膜业务仍有望保持稳定增长。公司光学膜业务已成为今年公司业绩的绝对担当,在显示用光学膜领域,目前国内还主要依赖进口,但随着面板产能不断向国内转移,以及LCD需求量不断增长,公司凭借产品和技术创新将打破国外企业的垄断。在隔热膜领域,公司已经成为国际领先企业之一,目前中国高速增长的房屋竣工面积和家用汽车数量,将为公司带来巨大的业绩增长空间。

打造智能显示新平台

公司通过与飞利浦、分众、联想、国广东方、长虹等企业强强联合,通过革命性的技术和在显示终端、内容端、应用端的全面布局,公司将开创3D视觉的新时代,推动电子消费品的新一轮增长,带动全球信息消费。今年公司又陆续投资OSTENDO和兰亭数字,进军VR领域,进一步完善公司在新兴显示领域的布局。

布局碳纤维汽车轻量化产业链

控股股东康得集团投资子公司中安信科技有限公55亿元,兴建年产5,100吨碳纤维项目(T700系列),投资康得复合材料有限责任公司建设年产5万辆全智能化碳纤维复合材料生产线。康得新公司与慕尼黑工业大学合作在欧洲已经设立研发中心及与德国雷丁汽车合作设计中心。目前公司已经完成了碳纤维-碳纤维复合材料零部件-汽车轻量化设计完整的生态产业链。

盈利预测与估值

公司目前已形成新材料、3D智能显示、新能源电动车三大业务板块。其中膜材料业务领域公司已经成为世界级的龙头企业,其中光学膜仍然有巨大的增长空间;智能显示领域,公司已在裸眼3D和VR/AR领域打造了显示-内容-应用的全生态产业链,未来将为公司带来巨额的利润空间;公司和大股东在碳纤维汽车轻量化领域进行了全方位布局,随着新能源汽车的快速普及以及碳纤维材料成本降低,业绩释放一触即发。我们预计公司的15-17年的EPS分别为0.90、1.36和1.95元,对应的PE分别为37/25/17倍,给予“买入”评级。