英威腾:UPS、汽车电控、智能制造等新业务发展向好

投资要点

UPS、汽车电控等新业务发展迅速,对冲传统业务下滑影响

公司的变频器业务受煤炭、机械等下游应用市场低迷影响,收入同比下滑25%至5.91亿元,对主营收入的贡献同比下降19.9个百分点至54.55%;伺服产品在机器人、高光机、LED分光机等高端应用领域取得突破,收入同比增长24.6%至0.87亿元;UPS已成为公司核心业务之一,子公司“英威腾电源”受益信息产业快速发展,实现收入1.45亿元、净利润0.26亿元,分别同比增长42.95%、86.7%;主营新能源汽车电控的子公司“英威腾电动汽车驱动技术”步入业绩兑现期,实现收入0.60亿元、净利润85.96万元。

紧抓智能制造、新能源汽车、IDC等新兴市场机遇,培育业绩增长点

在智能控制领域,公司通过与迈科讯设立合资公司等方式,逐步完善在运动控制与机器人市场的业务布局;在新能源汽车领域,公司的驱动控制主力产品已批量供货,并计划开发电动汽车动力系统解决方案;在UPS领域,公司推出适应云计算与数据中心(IDC)等新兴细分市场的模块化新产品。此外,自主研发的轨道交通车辆牵引系统已通过评审,可实现进口替代。我们预计,2016年,公司的伺服、UPS、汽车电控业务的收入将分别增长45%、45%、85%至1.26亿元、2.11亿元、1.12亿元,且存在一定超预期空间。

维持“增持”评级

我们预计,公司将于2016~2018年实现当前股本下EPS0.25元、0.31元、0.38元,对应33.6倍、27.0倍、21.7倍P/E。

风险提示

公司业务经营与成本费用管控或低预期;行业成长股估值中枢或现波动。