多氟多年报点评:六氟磷酸锂与锂电池双轮驱动,业绩进入爆发期

事件:

公司公布2015年年报,实现营业收入21.96亿元,同比增长2.67%;归属母公司净利润3919.15万元,同比增长828.28%。由于新能源板块业务拉动,公司预计2016年第一季度实现净利润1.08亿-1.12亿,同比增长1200%-1250%。

点评:

受益于新能源汽车爆发式增长,六氟磷酸锂与锂离子电池供不应求,量价齐升助力公司业绩快速增长。2015年我国新能源汽车产量达37.9万辆,新能源汽车销量增长屡超预期,六氟磷酸锂与动力锂电池迎来快速发展时期。2015年公司六氟磷酸锂产量同比增长28%,销量同比增长42%,产销量居国内第一,同时公司议价能力进一步提升,公司六氟磷酸锂目前市场报价达40万元,且仍处于上行通道。在锂离子电池方面,公司在巩固新大洋等原有客户的基础上,开发了少林汽车、东风襄旅等一批新客户,助力公司锂电池业绩快速增长。

六氟磷酸锂与锂电池双轮驱动,2016年公司业绩进入爆发期。目前公司六氟磷酸锂产能2500吨,根据公司规划,2015年10月拆除一条氟化铝生产线,并在该址投资扩建年产3000吨的六氟磷酸锂生产线,预计年底能够达产,2016年产能将达到6000吨。由于六氟磷酸锂产能建设周期大致在1年以上,预计未来六氟磷酸锂产能释放仍集中当前技术成熟的企业,六氟磷酸锂仍将面临供不应求的局面,公司产品价格有望继续上升,按照2016年销售3500吨测算,保守估计仅六氟磷酸锂方面将为公司带来12亿左右的营收。锂离子电池方面,公司目前拥有1亿安时产能,公司以现金增资方式向焦作新能源投资6亿元,用于实施3亿安时动力锂离子电池,预计2016年锂离子电池出货量达到2亿安时,将为公司带来18亿营收。

新能源汽车项目稳步推进,有望成为公司新的盈利增长点。公司于2015年9月完成对河北红星汽车制造公司的并购,目前项目稳步推进,面包车和物流车两款新能源电动汽车被列入工信部“机动车辆生产公告和推荐车型目录”。目前,公司正在积极申报新能源汽车推荐车型目录2016年重新认定,未来有望成为新的盈利增长点。

维持公司“买入”评级。受益于新能源汽车爆发式增长,六氟磷酸锂与锂离子电池供不应求,量价齐升助力公司业绩快速增长;六氟磷酸锂与锂电池双轮驱动,2016年公司业绩进入爆发期;新能源汽车项目稳步推进,有望成为公司新的盈利增长点。我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年的每股收益为2.44元、3.76元和4.99元,对应市盈率分别为28.7倍、18.6倍、14.0倍,维持“买入”评级。

风险提示:新能源汽车增速低于预期;同行业竞争加剧风险;项目建设进度低于预期。