华谊兄弟2015年年报点评:业绩稳健增长,影视娱乐丰收年

业绩描述。

公司2015年营业收入38.74亿元,同比增长62.14%;归属于上市公司股东的净利润9.76亿元,同比上升8.86%,经营活动产生的现金流量净额为5.27亿元。基本每股收益0.76元。

业绩点评。

业绩稳健增长,影视娱乐主业营收翻倍增长:公司2015年业绩稳健增长,营收规模提升显著。主要原因是公司三大业务板块稳健发展,影视娱乐板块创造的IP价值不断提升;品牌授权及实景娱乐板块发展稳定,经营模式持续创新和完善;互联网娱乐板块通过强强联合,在娱乐元素与用户之间进行了有效链接,业务发展态势良好。其中,影视娱乐版块实现营收28.32亿元,同比增长135.80%;互联网娱乐版块实现营收8.61亿元,同比增长10.65%;同比减少76.25%。报告期内,公司资本运作积极,长期股权投资达到24.47亿元,而此前该项目从未突破过10亿元。

影视娱乐丰收年,产业链优势护航IP开发:报告期内,影视娱乐版块营业收入较上年同期相比增长135.80%。公司参与投资、制作、发行的电影在报告期内上映的包括《微爱之渐入佳境》、《功夫3D》、《奔跑吧兄弟》、《天将雄师》、《失孤》、《寻龙诀》、《老炮儿》等,总票房约43亿(计算至2015年12月31日),取得较好的票房成绩。报告期内,公司与美国STX公司合作投资制作的影片《TheGift》在北美电影市场取得较好的票房。电视剧业务稳定发展,取得收入的电视剧主要有《卧底》、《五鼠闹东京》、《我的儿子是奇葩》等。艺人经纪与相关服务以及影院等主营业务持续良好态势,税后净利较上年同期相比增长,提高了该业务板块利润贡献。公司是目前国内唯一一家将影视娱乐、品牌授权及实景娱乐和互联网娱乐三大业务板块实现有效整合的娱乐传媒企业,是业内产业链最完整、娱乐资源最丰富的公司之一。在公司统一平台的整体运作下,电影、电视剧等娱乐原创内容的制作,电影公社、文化城等娱乐内容的衍生发展,游戏、粉丝社区等娱乐通道的进一步拓展之间形成了显著的协同效应。

稳步推进多元业态,游戏子公司登陆新三板:报告期内,品牌授权及实景娱乐板块稳步发展,经营模式持续创新和完善,项目稳步推进,截至2015年末,累计签约项目已达13个。同时,互联网娱乐板块通过强强联合,在娱乐元素与用户之间进行了有效链接,板块各项业务发展齐头并进。游戏业务发展良好,北京华谊兄弟创星娱乐科技股份有限公司成功登陆新三板,营业收入较上年同期相比增长69.29%。

专而精路线的中国传媒巨头,长期走势看好:我们认为,公司通过多年的丰富实践,将国外传媒产业成熟先进的管理理念与中国传媒产业的运作特点及现状相结合,集目前国内最顶尖的创作团队和传媒运营机制于一身,国际化趋势明显,在IP开发和互联网娱乐领域强势布局。无论传媒行业格局如何变革,内容创作的实力只要能永续发展,企业就能够有上升空间。公司目前估值较低,长期走势看好。

风险提示多元化经营发展程度低于预期;产融协作项目进展缓慢;国家政策出现重大变化。